仅仅七个交易日，星辉车模(300043)就走完了从上市到破发的时间表，成为了首只破发的创业板个股。

　　星辉车模是第一只破发的创业股，但绝不会是最后一只，而星辉车模仅仅七个交易日的破发，彻底打破了自去年首批28只创业股上市首日平均涨幅达百分之百的财富神话，也彻底打破了人们对创业板股票可能带来一夜暴富神话的憧憬。

　　回顾到目前为止的前四批创业板股票，其表现可谓是“江河日下”，以致到第四批的星辉车模在七个交易日就已经落到破发的地步。而除了暴炒的因素之外，创业板高市盈率上市本身就已经透支了太多投资价值。在理性回归之下，后上市的创业板企业自然无法再享受到市场的疯狂热捧。

　　数据显示，第四批8只创业板股票首日收盘平均涨幅仅为22.97%，其中仅有世纪鼎利涨幅超过30%。涨幅最小的星辉车模仅上涨13.73%，创造了创业板新股首日涨幅的新低。而前三批创业板新股首日平均涨幅分别为106%、45%、32%。从数据可以看出，创业板新股“被炒作”退潮已是不争的事实。

　　细心的人还会发现，第三、四批创业板上市企业，其上市收益表现甚至不如同期的中小板企业，一个重要的原因就是其过高的市盈率。从前四批创业板企业来看，创业板首批28只股票的发行市盈率为56.7倍；第二批8家公司达到了83倍；第三批6家公司为78倍；第四批8家公司市盈率达到了创纪录的88.6倍。如此高企的发行市盈率，使得这些公司的股票价格大大地透支了公司股票的投资价值及未来成长性。回归到现在，破发自然会首先在更高市盈率的第二、三、四批上市企业中产生，到目前为止，除星辉车模以外，其它接近破发的也多在第三、第四批上市公司当中，而且已经近在咫尺。

　　星辉车模的破发更重要的是让人们回归到理性的投资轨道上来。而自从首批创业板公司一夜暴富的神话出现后，市场对于新股发行制度再次改革的呼声更加强烈，人们普遍希望完善一级市场价格形成机制，解决高定价、高市盈率等问题，不希望看到创业板股票仅仅成为暴炒暴跌的对象。

　　从大环境而言，破发在主板市场屡见不鲜，近期更是接踵而至。本轮IPO重启以来，主板上市的招商证券、中国中冶和中国重工等大盘股相继破发。进入2010年之后，中国化学与中国北车也双双破发。而1月28日上市的中国西电，更是在上市首日即告破发，不仅刷新了IPO重启后的开盘涨幅新低，也成为3年多以来第二只上市首日即破发的新股。

　　相比于主板市场股票20多倍的市盈率，创业板公司50倍以上甚至100倍的高市盈率，从理论上自然更容易发生破发的现象。

　　从某种意义上讲，星辉车模上市七日即破发未必不是一件好事，让人们更清楚地看到无论是主板还是创业板，只有符合公司内在价值并与风险相匹配的股票才是真正有长期投资价值的。否则一时的暴炒创造了极少数财富人物，却让一大批普通投资者成为垫脚石。

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏最近撰文认为，一是要调整发行制度，加大资本市场供应量，从而形成群体效益，把过高的市盈率调整到30倍以下的相对合理的区间，这是我国资本市场健康发展的一个重要前提。二是完善一股独大上市公司的产权结构和治理结构。同时，对民营上市公司从法律和政策上逐步降低大股东持股比例，分散股东持股结构，打破“一股独大”；对于国有控股上市公司，如果在近年内由于国家战略需要不能降低单一第一大股东的持股比例，则必须由国资委对其利用信息不对称进行高抛低吸的资本运作进行更加严格的限制性规定。

　　星辉车模的破发引发了市场的广泛关注和讨论，但更多的是让人们看到不论是主板、中小板还是创业板，背离价值的投资终将回归真实。而上市即面临破发或破发现象的出现，也应该让制度设计者和监管部门更加关注定价机制等相关制度的完善。(唐福勇)