随着2008年度年报披露进入尾声，围绕高比例送转上市公司的炒作也开始逐渐“退烧”。

　　股价大幅上扬甚至翻番，让热衷于“高送转”的投资者欣喜若狂。不过，并不是所有的“高送转”都能让投资者笑到最后。一些个股在除权除息后持续下跌，让不明就里、盲目追涨的股民大呼上当。

　　频现疯狂炒作的“高送转”，到底是“天上掉下的馅饼”，还是“暗藏杀机的陷阱”？

　　2009年股市“最热主题”

　　经历了2008年的深度调整，2009年A股开始了震荡筑底的过程。早有市场人士预言，这一年里沪深股市将呈现阶段性和结构性机会，主题化投资有望大行其道。

　　而在频频闪现的各种投资主题中，“高送转”无疑已成“最热主题”。统计显示，截至4月17日已公布年报的1103家上市公司中，667家公布了分红预案，其中81家推出了10股转送5股以上的送转方案，24家转送比例达到1：1。西飞国际和维维股份更以每10股转增12股的超高比例送转成了市场关注的焦点。

　　冠上“高送转”光环的上市公司，在其预案公布至实施的前后都受到了市场的热烈追捧。

　　以深圳惠程为例，根据2月27日公布的分红预案，2008年收益分配为每10股转10股派2.7元(税后)。预案公布前，深圳惠程曾连续两个交易日走出涨停及接近涨停的强劲走势。预案公布后，这只个股也频频涨停。3月30日，除权除息后的深圳惠程出现了高达89.08%的巨大涨幅，并在此后连续三个交易日报收于涨停价位。

　　从智光电气到亚宝药业、启明信息，完成高比例送转的个股频频走出“填权”行情，让“高送转”迅速成为A股市场最炙手可热的概念。

　　并非“天上掉下的馅饼”

　　屡屡受到市场热捧的高送转，真是“天上掉下的馅饼”吗？

　　业内专家解释说，与成熟市场大多选择现金分红不同，中国上市公司更乐意采用“送转”的方式进行分配，即送红股或以资本公积金转增股本。其实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，公司盈利能力也不会因此获得提高。

　　从理论上说，实施大比例送红股或以资本公积金转增股本后，虽然投资者手中的股票数量增加了，但在净利润不变的情况下，股本规模的扩大会摊薄每股收益，因此股价也会作相应的调整。从这个意义上来说，“高送转”并不是“天上掉下来的馅饼”。

　　既然投资者持有股票的总价值并未因送转而发生改变，为什么“高送转”还是受到了众多投资者的青睐呢？

　　一方面，上市公司采用高比例送转的方式进行分配，能向投资者展示对自身未来发展的看好，从而提振投资者的信心。另一方面，对于习惯于炒“概念”的中国投资者而言，“高转送”带来的“填权”预期无疑是绝好的炒作题材。

　　“高送转是中国证券市场长期以来形成的一个重要投资主题，其动因可分为两类，一是企业通过股本扩张为未来的再融资作准备，二是迎合市场的投资偏好，赚取更多的差价。”光大证券首席分析师滕印说。

　　警惕“高送转”中的陷阱

　　尽管今年以来绝大多数“高送转”概念股都有抢眼表现，但“高转送”并不是包赚不赔的安全投资。

　　无意中在媒体上看到万通地产实施“10送10派3.5元(含税)”的分配方案后，上海股民张琪在股权登记日的前一天即4月14日买进了这只股票。果然，前一天涨停的万通地产当日再度出现9%以上的巨大涨幅。第二天股价微跌，张琪又再度补仓。4月16日除权除息，万通地产又大涨超过5%。

　　可是张琪并没能为此得意太久。4月17日万通地产几乎以跌停价位报收。此后这只股票走势一直弱于大盘。由于预期中的“填权”行情并未出现，张琪的此次投资出现了较大幅度的亏损。

　　事实上，对于拥有“高送转”概念的上市公司而言，股价的巨幅上涨已经严重透支了投资者对其业绩增长的预期，如果盲目追涨，其风险不言而喻。这也使得今年以来对“高转送”个股的炒作，在近期出现了“退潮”的迹象。

　　值得注意的是，在不少“高送转”公司股价起落的背后，都有着股价操纵或内幕交易的阴影。

　　“对于有业绩支撑及成长空间，股价又未过度透支的‘高送转’，投资者可积极关注，但对于缺乏基本面支撑，玩数字游戏的‘高送转’，则应保持高度的警惕，防止有资金利用这一手段达到拉高出货的目的。”光大证券首席分析师滕印说。

　　业内专家提醒，投资者在关注上市公司“高送转”预案时，要对公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等进行综合考虑，分析其真实目的和合理性，避免成为某些“高送转”陷阱中的牺牲品。