北京圆桌

　　嘉 宾：安信证券首席经济学家 高善文(上)

　　联合证券首席经济学家 陆磊(左)

　　招商证券“股票星”集合资产管理投资经理 胡志平(右)

　　主持人：中国证券报记者 钱杰 万晶

　　A股经历八月惊魂，股指在2900点左右上蹿下跳，一日暴跌一日暴涨。下半年流动性会否发生根本变化？投资者该进场抄底还是离场观望？谁能担当中国经济增长接力棒？本期北京圆桌邀请了安信证券首席经济学家高善文、联合证券首席经济学家陆磊及招商证券“股票星”集合资产管理投资经理胡志平。

　　上升趋势是否结束？

　　主持人：各位认为是什么引发了八月份以来A股的大调整？怎么看待下半年的流动性和当前A股市场估值？

　　高善文：A股在2000点有长期合理投资价值，2500点它的估值也还可以接受，但是站在3400点水平，市场估值已经出现明显泡沫，很多板块已经出现了严重的泡沫。当时A股的市净率已经是全世界最贵的，考虑到未来长期趋势等因素，这么高的估值在长期之内是无法获到支撑的。但这并不意味着泡沫马上就要破裂。

　　泡沫破裂之前通常都存在货币条件的收紧，标志是货币信贷供应的下降和利率水平的上升。近期信贷投放出现缩量，相当多分析师也反馈民间利率在普遍上升，这都暗示资金面可能出了问题。从现在的情况看，我们对于下半年流动性的情况显然是担忧多于惊喜。