对于货币政策与实体经济的关系，一个形象的比喻是“缰绳与奔马”的关系，马跑得快了，拉紧缰绳就能停下来，但马跑慢了，放松缰绳却难以立即奏效，还需要“胡萝卜加大棒”的支持，其中，财政政策、产业政策作为“大棒”来刺激马的前进，而企业和居民的资金需求，则是吸引奔马路径稳定的“胡萝卜”。

　　日前据统计，3月份人民币贷款增加1.89万亿元，而一季度人民币新增贷款已达4.58万亿元，超过往年全年新增贷款金额，如果以5万亿的全年目标来估算，目前新增信贷已完成90%以上的指标。央行也表示将继续执行宽松的政策(据4月13日《新京报》)。

　　然而，虽然看到了信贷高增长与经济回暖的联系，但多数人还没有考虑到，如果失去了“胡萝卜”的有效指引，那么宽松的“缰绳”就可能带来狂奔而迷失方向的“乱马”。

　　就3月份信贷增长的结构来看，短期贷款占比有所增加，这确实意味着中小企业的融资需求在陆续得到满足。但中长期贷款仍占企业新增贷款的一半，说明贷款更多流入基础设施建设领域，受惠的也多是大企业。另外，国家统计局公布的3月份PMI(采购经理人指数)与里昂证券的数据出现“打架”：前者表明了经济扩张趋势，后者则截然相反。有一种解释就是国家统计局的样本是大企业，而里昂证券统计的是小企业。就此角度看，或许这反映了本轮财政金融刺激计划使大企业趋于稳定，而小企业由于“受惠有限”，状况仍然波动较大。

　　经济学理论和实践都告诉我们，小企业是各国解决就业的主力军，而扩大内需保增长的根本目的就是防止失业率上升，那么为了保持经济“快马”的正确方向，未来在继续放松信贷“缰绳”的同时，就有必要把“胡萝卜”换成众多的小企业。

　　再就是从当前我国金融资源的布局来看，农村领域的金融“缺血”越来越明显，即使在前几年“流动性过剩”时期，这一现象也没有好转。在扩大内需的背景下，信贷资金供给虽然大幅增加，但对“三农”的支持比重仍然有限。这可以从一个侧面来看：据统计，在今年1到2月份的城镇国定资产投资结构中，农业投资虽然比去年同期的0.7%有所提高，但仍只有1.1%，大量投资仍然涌向制造业、建筑业、交通运输等领域。对此，在流动性充足并且将持续的情况下，应该想办法使宽松的信贷“缰绳”给“三农”也多享受一些，从而跳出农村金融不断萎缩的怪圈。

　　此外，从以人为本的角度来看，保增长的根本目的还是为了防止居民福利的大幅下滑。对此，财政金融政策的支持更要体现在消费方面。具体从银行信贷来看，信贷是推动消费增长的重要因素，消费水平高低与信贷支持往往呈现正相关。去年下半年以来，随着环境变化，特别是房地产市场调整使住房消费贷款骤降，我国居民户贷款较去年上半年萎缩明显，这也使近几年较好的消费增长势头蒙上阴影。今年3月，央行和银监会联合发文要求银行扶持汽车、住房、家电、教育、旅游等与民生密切相关产业的信贷消费，但是，要真正提高面向居民的信贷支持，不仅需要银行的主动性，也要政府为居民在保障等方面创造其他外部条件，这样才可让居民放心消费。

　　只有充分考虑到上述诸因素，放松货币政策“缰绳”，“经济快马”才能实现长期与短期利益的平衡。(杨涛 中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任）