昨日，美联储一如外界预期，宣布国债期限“扭转操作”刺激措施。虽然美联储议息会议并没有提及第三轮量化宽松政策，但市场分析人士普遍认为，所谓“扭转操作”相当于变相的量化宽松。虽然不扩大资产负债表规模，但延长持有债券的期限，相当于将量化宽松政策延期。
然而市场对该刺激政策的效果却并不“看好”，全球股市以一轮暴挫回应了美联储，不仅美欧股市集体下跌，就连亚太市场也一片惨淡。全球经济信心的风向标——大宗商品的价格也并不乐观。美国NYMEX 11月原油周四欧市盘中跌破83美元/桶，跌幅逾3%。
经济学家明确指出，调低长期利率对于解决美国当前问题无作用。
“扭转操作” 意在“心脏起搏”
面对着越来越“难看”的经济成绩单，美联储身上“鸭梨”不小。美联储在昨日的声明中，坦承“最近公布的多项指标表明，整体就业市场状况继续恶化，失业率仍处于较高水平。虽然供应链中断的状况有所缓和，推动汽车销售市场有所复苏，但家庭支出在最近几个月中仅温和增长。非居住房屋方面的投资仍表现疲弱，住房部门也仍旧保持在受抑制的状态。”
面对如此惨淡局面，“刺激”政策的出台也就在所难免。昨日，美联储表示，为了进一步刺激经济复苏，维持0-0.25%超低利率至少至2013年年中，同时美联储公开市场委员会宣布，将对所持国债进行“卖短买长”的期限置换。
根据美联储的“卖短买长”计划，到2012年6月，美联储将出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债。其中，有约30%为期限20年至30年的品种。
相比于此前的“量化宽松”政策，这次手法俗称“扭转操作”。“卖短买长”将改变美联储所持美国国债组合，但不会向市场提供新的流动性，这就避免了QE滥发美元的副作用，可望使美联储在促进经济和控制通胀之间维持微妙平衡，外界因此将其‘称为质化宽松’。人民大学金融与证券研究所副院长赵锡军向记者解释道。
美联储的此番操作可谓“用心良苦”。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，目前美国处于两难的状态，如果采取QE3增加流动性注入，一方面本国通胀压力增大，另一方面遭新兴市场国家的反弹。如果没有政策出台，本国的经济复苏缓慢、失业率高的问题又很难缠。因此，采取了这种准宽松政策，有利于压低长期利率，更重要的是释放继续宽松信号。
在数轮量化宽松政策之后，整个经济形势依然乏善可称，这令美联储内部对量化宽松的看法也出现了分歧，甚至有学者认为这只能带来一轮大通胀，将美国拖入“滞胀”局面。
“美联储其实也意识到了这个问题，降低长期利率是为了刺激人们长期投资的需求，降低成本，而并非短期套利。”在长江商学院金融系教授周春生看来，如今的“美国病人”并不缺血，缺乏的是带动经济回暖的强大心脏。
经济难见起色 美联储手中工具不多
虽然政策的制定者有着周密的考量，但是市场对此似乎并不买账。受美联储对美国经济的消极预测、QE3落空的严重打击。
美联储的消息刚一公布，美股便开始疯狂跳水，道琼斯30种工业股票平均价格指数短短几分钟内就跌去100点。截至隔夜美国至收盘，道琼斯指数比前一个交易日狂跌283.82点，收于11124.84点，跌幅为2.49%。标准普尔500种股票指数跌35.33点，收于1166.76点，跌幅高达2.94%。纳斯达克综合指数跌52.05点，收于2538.19点，跌幅为2.01%。
而这股波动一路传导到了亚太新兴市场国家，亚洲各国的周期性股票也纷纷下跌，香港恒生指数收盘跌4.9%，至17912点，创26个月低点。日本日经指数收盘跌2.1%，上证综指收盘下跌2.8%，台湾证交所加权指数收盘跌3.1%，创去年6月11日以来最低收盘水平。此外，韩国综合指数跌3.3%；印度Sensex指数跌1.6%。
赵锡军表示：“美国即使现在压低了市场利率，但这仅仅是降低了人们的长期投资成本，不过现在民间投资关心的是长期投资的收益情况，这才是决定各个经济组织‘入市’的关键，在收益不佳的情况下，是没有人贸然进行投资，特别是长期投资的。”在他看来，伯南克对 “大萧条”经济的研究可能导致他个人把很多以前的政策“搬出来”用，但是具体效果却难以估计。
众多投行也纷纷指出，扭转操作的主要目的是拉低长期利率水平，但令美国经济止步的并不是利率高企，因此该举措将收效甚微。Fusion Analyics副投资总裁Joshua Brown表示：“扭转操作看上去像QE2.5，他们将会做一些调整。美联储还有办法对长期利率施加更大的压力。而现在看来不会对真正的问题起作用。”
在此情况之下，市场纷纷悲观地表示，如果经济再无起色，那么美国重新回到量化宽松的道路上。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐就认为，虽然美联储此次出台了扭转操作，但是并没有完全消除QE3出台的可能性。“美联储基于各方面压力，没有正式推出QE3，而是‘扭转操作’，即通过‘卖短买长’增持长期债券，压低长期债券利率来刺激经济。有人说，这是QE2.5。但如果效果不佳，迟早将推出更多量化宽松货币政策。”
周春生也向记者表示：“现在美联储手中的工具已经不多，整个经济状况如果还是不见起色，那么QE2.5不行，再来个QE3也将是无奈之举。”(南方日报记者 钟啸 黄倩蔚)
