谭雅玲：人民币下跌走势不宜悲观解读

　　作者 谭雅玲(中国外汇投资研究院院长、中新经纬特约专家)

　　人民币被正式纳入SDR货币篮子后，汇率出现连续下跌，上周更是轻松突破6.7元关键关口，创下2010年以来的新低。由此导致了市场对人民币悲观情绪的进一步上涨，在这种情况下，我们应该如何看待人民币的下跌走势呢？

　　究其原因，首先与美元指数走势有很大的关联。上周三美联储公布的9月政策会议纪要显示，政策委员会几位投票成员判断，如果美国经济持续走强，将在未来相对较短的时间内加息。随即美国债券收益上涨，基准10年期国债收益率涨至4个月高位，这对美元形成的支撑导致升值加剧。其中，美联储三号人物、纽约联储主席杜德利表示，希望随着经济走强，美联储能够加息。堪萨斯联储主席罗森格伦认为等待的时间越长意味着加息的速度更快，美国非常接近充分就业，预计2017年失业率很可能为4.5%。受美元升值的刺激性因素影响，美元指数上涨至98点上方，美元的投资心理和投机心理扩大又进一步导致美元指数上升，这是一个非常重要的外在因素，也是国际市场一种主导性的因素。从人民币的角度来看，前期人民币稳定性突出，一方面美元指数稳定在95～96点，人民币始终稳定在6.66～6.68元。另一方面人民币入篮，要求人民币必须保持价格与信誉的稳定，这也是人民币贬值的技术与周期因素。从全球范围来看，美元的主导性很强，世界所有货币受美元走势影响是难以避免的，不仅人民币难以逃脱，欧元及其他货币也纷纷贬值。

　　其次，人民币贬值与我国现在的经济环境有很大的关系。近期发布的一些经济数据显示，负效应或不利因素仍然较多。例如，外汇储备仍在持续减少。数据统计截至2016年9月末，中国外汇储备余额降至3.17万亿美元，环比下降187.9亿美元，连续3个月下降，并创下2011年5月以来最低水平。同时外贸数据的不景气还在继续。海关总署公布的9月外贸数据显示，按美元计算，出口同比下滑10%，前值为下滑2.8%，远低于预期；进口同比下滑1.9%，前值为上升1.5%。贸易顺差为419.89亿美元，前值为520.49亿美元。无论是进口和出口，外贸数值相对都比较低，说明我们外贸实业的恢复性仍不是很好。

　　再次，人民币贬值跟结售汇数据的逆差有非常重要的关系。结汇的意愿相对较弱，而购汇的意愿相对增强，两个指标倒挂非常明显，因此不少人认为资本外流在加速，这种理解稍显片面。在人民币贬值的时候，按照正常的专业解读，不应该急匆匆地换美元，但由于心理恐慌加大而专业性指导弱化，市场上出现了蜂拥购买美元的现象，这也对人民币贬值起到推波助澜的作用。虽然现阶段英镑和欧元纷纷贬值，但与此同时也应该意识到未来升值的空间也会扩大，大家都在寻求合适的机会和点位做投资决策，这一点可能也会给人民币带来很大的影响。

　　中国央行在成长和成熟的过程中掌控力在增强，认可双边走势，而且在一定程度上接受了人民币贬值。国内一部分投资者之所以出现恐慌心理，最重要的因素是实业不景气，投资实业的意愿不强。按常规来看，货币贬值有利于实体经济的发展，而大家关注的重心有失偏颇，面对人民币贬值只是单纯心理恐慌。尽管未来人民币贬值的预期仍会继续，但在这一过程当中，我们需要调整的是情绪与理性认知，并不是简单的价格，而且还应该抓住时机加大实体经济的投资力度，化困难为机遇。(中新经纬APP)

　　【专家简介】谭雅玲，中国外汇投资研究院院长、中国国际经济关系学会常务理事，2006年被中国金融网等机构评选为中国金融杰出贡献专家，2009年被评为金融杰出贡献专家。