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富兰克林邓普顿:美联储利率正常化或晚于预期

2017年07月06日 13:28 来源:中国证券报 参与互动 

  富兰克林邓普顿:

  美联储利率正常化或晚于预期

  □本报记者 张枕河

  富兰克林邓普顿分析师在5日发布的最新报告中指出,美联储终于开始推动利率正常化,这一“慢刹车政策”可能会比预期时间长。对于股市而言,目前全球GDP和企业盈利都正在温和增长。美国经济有望持续增长,欧洲也在复苏,这种大环境十分利好股票类别资产。

  货币宽松效果“打折扣”

  富兰克林邓普顿固定收益团队首席投资官Chris Molumphy表示,维持多年的低利率后,美联储实现利率正常化所需要的时间肯定比预期及以往长。回顾上次十多年前的紧缩周期,美联储在两年内将基准短期利率从1%上调至超过5%,变动超过4%,即几乎每一次会议后都加息。再者本轮货币紧缩周期不同以往,美联储从一年半前开始上调基准利率,如今才上调不到1%。

  除此以外,还有两个不同于以往的地方,首先是美国经济增长速度缓慢。从目前来看,美国国内生产总值年增长约2%,而且增长周期已进入第八年,增长速度相当缓慢,与以往大相径庭。另一个差别是通胀。即使目前失业率已低至4.3%,但通胀的升幅缓慢,两个核心指标均显示通胀仍不足2%。

  对于全球央行货币政策前景,该机构环球宏观团队首席投资官Michael Hasenstab指出,在大部分发达市场里,“印钞”变得司空见惯。举例而言,日本经济停滞不前,通胀目标无法达到,经济增长乏力,尽管当局试图通过“货币宽松”政策来刺激经济,可惜还是收效甚微。单凭宽松的货币政策不能产生预期的积极效果,日本接下来的政策变动极有可能转向财政政策,这也适用于存在高额赤字的美国和欧洲。

  大环境利好股市

  富兰克林邓普顿股票团队总监Stephen Dover指出,目前全球股市出现很久没有见过的健康情况,全球GDP和企业盈利都正在温和增长。美国经济预期持续增长,而且欧洲也出现复苏的迹象。一般而言,这种大环境十分利好股票类别资产。据预测,美国将推出更多的刺激财政政策,短期或许对市场产生一些积极影响。

  对于从多元资产类别的观点投资者应如何进行资产配置,该机构多元资产管理方案团队首席投资官Ed Perks指出,过去五年,不同资产类别之间和资产类别内的相关性已经很高,目前正呈现开始下降之势。反思过去五年,市场环境对被动投资有利,但未来,主动投资将会是应对不确定因素的关键。当前美国股票飙升,全球经济基本面也在逐步改善,该机构估计会存在较大的估值空间。而未来随着加息脚步的逼近,整个固定收益市场会浮现更多投资亮点,投资者切记保持投资组合的多元化配置以分散风险。

【编辑:王忠会】
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