“新股不败”到“新股必败” 集体破发说明什么

　　2010年中国中冶、中国西电等一批新股集体破发震动了整个市场，2011年1月华锐风电、天瑞仪器等一批新股再次集体破发再次震动了整个市场。一时间，新股破发的幅度之深，新股破发的面积之广，在历史上是少见的，A股历史上最严重的破发潮正汹涌而来。那么新股集中破发说明了什么？

　　这是新股发行机制不完善的严重后果。新股IPO询价改革以来，总体效果不明显，改革前的发行市盈率最高为130倍左右，而改革后发行市盈率高达150倍左右，创下历史新纪录，一级市场上新股发行价越来越高而二级市场负担越来越重，新股集体破发正是市场的这种沉重负担的反映。

　　破发的新股将全体申购者全线套牢之外，更是向新股发行体制提出挑战：新股怎样发行才合理？新股怎样定位才合理？不是吗，招商证券当时的发行价是31.00元，如今的市价才17.50元左右；不是吗，亚星锚链当时的发行价是22.50元，如今的市价是18.50 元左右，其中的折扣有多少？根本的问题完全在于发行价实在是脱离了其成长性。

　　从“新股不败”到“新股必败”，从过去的新股“神话”到今天的新股“笑话”，根本的问题就是那些新股的高市盈率、高超募比例、高发行价在作怪。特别是新股的高价发行问题，严重透支了公司的业绩，透支了公司的价值与发展性。 (程大庆)