资金面或再度收紧 未来债市难以走强

　　本周资金面持续回暖，债券走出小幅上涨行情。但１８日晚央行决定再次上调存款准备金率以及中石化可转债拟于２３日发行的消息或对市场资金面将造成双重冲击，未来债市很难走出强势行情。

　　周五晚，中国人民银行决定，从２０１１年２月２４日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。这是中国央行去年以来连续第八次上调存款准备金率，也是今年第二次上调。同时，这距离央行上一次公告加息仅仅相隔９天时间。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，上调存款准备金率主要用来对冲可能冲高的外汇占款和到期央票，调控银行新增贷款，保障银行信贷平稳投放。

　　市场人士称，受央行此举影响，目前略显宽松的资金面将再度收紧，市场利率或再度大幅上升，债市难以走出强势行情。

　　周三，国家统计局和央行分别公布的１月份ＣＰＩ数据和新增信贷数据均低于此前市场预期，显示此前推出的紧缩政策效果逐渐显现，部分机构对未来紧缩预期有所放缓。从这个角度看，央行再次宣布上调准备金率显得有点意外。

　　本周内资金面持续宽松，但２３０亿元中石化可转债即将发行的消息对市场造成扰动。与此关联的７天和１４天品种周内分别上涨９．５个ＢＰ（基点）和１０１．４ＢＰ，但隔夜品种持续下滑约２０ＢＰ，显示市场短期资金面实际上仍然宽裕。

　　中国石化（６０００２８．ＳＨ）１７日晚发布公告称，拟公开发行２３０亿元Ａ股可转换公司债券，申购日为２月２３日。这将是去年８月中国工商银行发行２５０亿元债券以来亚太地区规模最大的可转债发行交易，引发市场高度关注，预计可能获得投资者的积极认购，对市场资金面造成较大压力。

　　公开市场本周回笼力度悄然加大。人民银行周二发行了１０亿元１年期央票以及２００亿元２８天正回购，周四发行了１００亿元３月期央票以及２００亿元９１天期正回购。但考虑到周内到期资金为１０６０亿元，央行公开市场操作实现净投放５５０亿元。

　　周二发行的１年期央票发行利率上行了２７．５１ＢＰ至２．９９７２％，与１年定存利率已相差无几，但周四的３月期央票发行利率则持平未变。

　　一级市场方面，周三上午财政部招标发行了３００亿元５年期记账式附息国债，中标利率为３．６０％，首场认购规模为２．０１倍，得到市场机构认可。同日，国家开发银行和进出口银行也招标发行了３期金融债，期限涵盖了５年、７年和３０年品种，其中国家开发银行发行的３０年期超长期限固息债券，市场认购尤其踊跃。周五，农业发展银行招标发行了１２０亿元３年期金融债，中标利率为３．８８％，低于二级市场同期限收益水平。机构认购也比较积极，首场认购规模超过１．９倍。

　　二级市场方面，中债报告显示，本周债券市场交易结算量保持平稳向上态势，日债券交割总额在５０００亿元至５７００亿元。现券市场收益率普遍有所下行，短端相对明显。其中，银行间固定利率１０年期国债收益率周内下行约６ＢＰ。

　　本周交易所国债和企业债市场走势较为平稳。上证国债指数周五收于１２６．８３点，较上周末上涨０．０５点，全周共成交６．３２亿元，成交量仍处低位。上证企债指数收于１４３．７２点，较上周末下跌０．２４点，全周共成交３０．８５亿元。（记者高立、韩洁、徐蕊）