当打新不再“一股难求” 新股定价回归理性

　　备受关注的双星新材昨天正式登陆中小企业板，上市首日难逃破发命运，截至收盘，该股较发行价下跌11.45%，以每股48.70元报收。

　　双星新材之所以备受关注，是因为该股在发行中曾以65.52%的超高中签率，创下A股新股网上发行的新高。也就是说，参与打新的投资者每申购不到两手就会有一手中签，相比过去“万人挤独木桥”的打新，这样的中签率是难以想象的。

　　而当打新不再“一股难求”，究竟是市场的幸运，还是不幸？

　　打新陷入恶性循环

　　事实上，双星新材的遭遇，只是近期新股中签率持续走高的一个缩影。来自有关机构的统计显示，截至目前，A股市场今年以来共发行新股140余只。自1月下旬以来，中签率就开始呈现整体上升趋势，并不断创出新高。在双星新材之前，东方铁塔和电科院就曾分别收获10.11%和18.69%的中签率。而计划登陆沪市主板的文峰股份，中签率也高达24.69%。

　　新股中签率为何会越来越高？

　　首先，二级市场上新股破发声不绝于耳。今年以来上市的140多只新股中，近60只个股上市首日即现破发，占比近四成。截至昨天收盘，这140多只新股中共有110多只个股的收盘价低于当初的发行价，可谓“哀鸿遍野”。打新曾被认为是“一本万利”的买卖”，如今却让股民频频套牢。

　　正因为如此，一级市场投资者参与打新的热情，逐渐下降至“冰点”。今年1月，网上发行与网下配售合计冻结资金1.18万亿元，2月冻结资金量1.83万亿元，而3月冻结资金量一度攀升到2.50万亿元，随即再度下降，到4月回到1.1万亿元。就在刚刚过去的5月，打新冻结资金量更是跌破1万亿元，仅为5299.82亿元。相比去年全年打新冻结资金42.9474万亿元，月均3.5789万亿元的水平，无疑是大幅下降。资金已开始大举撤离一级市场。

　　业内人士指出，过去大量资金把打新看成无风险套利，但市场不断证明这种特性已经出现变化，在定价市场化的大前提下，新股上市破发常态化。而过去云集在一级市场的打新资金往往属于风险厌恶型，一旦打新不再属于低风险的投资机会，他们就会大举撤离。这些资金会选择流向其他低风险投资机会，如债券、可转债、货币型基金等等，但流向二级市场的可能性很低。

　　打新资金少了，新股发行仍然密集，中签率的上升也就在情理之中。统计显示，最近几个月，新股申购中签率连续大幅升高，1月新股的平均中签率为2.53%，2月和3月分别为1.59%和1.22%，4月升至2.68%，5月以来新股的平均中签率更是攀升至8.36%的高位。

　　如今打新风光不再，新股发行无疑陷入一个恶性循环的圈子——新股越是破发，投资者就越不愿参与申购，资金流出一级市场，新股关注度越来越低，中签率也就越来越高。