航空运输业：8月国内市场景气度向上

　　受到动车事故影响，未来高铁对航空旅游的分流效应或将减轻。同时，美国债务问题和美元走软，则可能再度催生人民币升值预期。另外，随着旅游旺季的到来，8月行业平均票价高位运行，短期有继续上涨的苗头。研究人士认为，综合以上诸因素来看，短期航空板块或将面临一定的交易性机会。

　　□平安证券

　　动车事件或利好航空业

　　运力缓慢上升，未来加班逐渐增长。上周国内运力运量均较前一周下降1%，客座率微涨至87.5%。目前各公司的飞机利用率水平均已经达到较高水平，接下来的8月各公司将通过进一步提升飞机利用率，以及国际运力回流的方式，继续逐渐加大国内运力的投放规模。

　　票价持续高位运行，需求旺盛将使8月票价进一步提高。上周平均票价涨0.5%至1130元，座公里收益升0.7%至0.83元，客公里收益上升0.6%至0.948。票价增长幅度缩小，全国各主要市场票价增长均有限。8月上旬全国平均票价将有进一步上升趋势，主要是因为在目前航班运力紧张的情况下，远期低折扣机票比例明显减小。

　　8月市场需求有望进一步增长，主要是高考录取工作结束，各地教师和应届毕业生的出行将增加，全国各地的旅游市场有望迎来一次暑运高峰。7月受整体运力供给抑制的需求，在8月上旬将有可能继续释放。

　　上周京沪航线总航班量由604班下降3.3%至584班。航班量下降主要是受到同期北京地区雷雨天气频繁发生的影响，航空公司不得不取消一部分晚班延误比较严重的京沪航班。由于京沪航线的大运量特点，旅客在退票、签转方面相对较好处理，因此航空公司经常在延误较为严重时取消京沪、京广、京深等大流量航线。

　　动车事故对京沪航线影响较小。动车事故之后，市场普遍预期高铁客源将明显转向航空。但对上周京沪航线数据的观察发现，事故发生后京沪航线的客座率及票价并没有明显上升，仍然保持了与此前一周相当的水平。我们对此的判断是，京沪航线在第29周回到高客座率、高票价之后，尽管事故对旅客选择高铁会产生一定的负面影响，但由于京沪航线运力不足，票价及客座率无法进一步上升，导致高铁旅客真正分流到京沪航班的较少，对票价的推动作用也不大。

　　预计本周京沪航线运力及票价将回升。目前动车事故对旅客心理的影响依然存在，在高铁安全性无法得到保障的情况下，预计旅客回流航空现象将愈加明显。国航、东航预计将恢复一部分之前在京沪航线缩减掉的运力，同时京沪航线票价也会小幅增长。

　　国际航线商务需求不足

　　上周国际运力运量较前一周上升6.7%和10.1%，客座率连续第二周上升，达到87.2%。这主要是各公司恢复了一部分之前客源不足而取消的航班，在低票价刺激下，运力增长刺激了客源增加。在旅客量仅增长1.6%的情况下，周转量上升10%，平均航距的增长，说明各航空公司主要增加的是远程国际航线。旺季各公司增加国际长距离航线。回顾7月以来，国际航线平均航距由6月最后一周的4644公里升至上周的5718公里，涨幅达到23%。这说明各公司在暑运期间均加大了对远程国际航线的投入，希望通过在旺季客源较为充足、票价较高的情况下，提高宽体机的利用率，以提高边际贡献。票价水平依然大幅度落后于去年同期。航距增长，相应的客公里收益水平将有所下降。上周国际航线平均票价上升1.1%至2148元，座公里收益下降3.5%至0.376元。

　　与去年相比，目前的票价水平依然大幅度下滑。去年7月行业国际航线的平均客公里收益在0.6元左右，目前仅为0.43元，然而，平均成本由于航油成本增长而大幅度上升。由此可判断，今年国际航线盈利情况将大大逊于去年同期水平。