上市银行不良贷款率下降 被众券商看好(2)

　　而在经济仍存不确定因素的情况下，配置银行板块就成为提高最优风险收益比的选择。一方面银行的低估值提供了防御性，一方面银行同样具备进攻性，此外，银行股还具有非常好的流动性。换言之，下一阶段配置更多银行股仓位的组合，要比主要配置消费类股票的组合拥有更好的风险收益回报和灵活性。建议继续维持民生银行、浦发银行、深发展、农业银行的推荐组合。

　　安信证券也看好银行股。该券商发布的报告表示：目前中小银行2011年动态PB在1.2倍左右，2012年的动态PB已经接近一倍，银行股无论是绝对还是相对估值均已反映了诸多下行风险，未来最大的风险是经济环境明显恶化，但这种可能性相对较小。

　　报告分析了银行股在三种可能情况下的表现：一是需求下降比较明显，企业盈利能力下降对银行资产质量构成影响，但流动性未见好转，这样的背景下银行股下行风险不能排除，但相对高估值行业明显要小，相对收益确定；二是需求下降但流动性改善，绝对收益来自流动性对估值的推动；三是需求相对稳定，银行盈利能力下降不大，则盈利对股价的推动作用会比较明显。即使考虑三种可能的方向，银行股依然具备攻守兼备的配置价值。

　　业务模式转型提速提升业绩

　　看好银行板块的另一个理由是基本面表现不错。方正证券表示：紧缩政策难阻银行业业绩高速增长。

　　该券商发布的报告称：

　　2011年上半年A股上市银行净利润合计4654.53亿元，同比增长34.34%，同期A股全部上市公司净利润同比增长23.95%，银行板块增速是后者的1.43倍。民生银行净利润增速最大，达57.51%；农业银行净利润增速居第三，在国有银行中增长最快，超过大部分股份制银行。

　　上半年上市银行业务模式转型提速，中间业务收入占比加速提高，对息差的依赖度继续降低。6月末上市银行手续费及佣金净收入占比突破20%，达20.12%，较2007年提高近一倍。

　　由于货币政策紧缩和银行议价能力增强，上半年净息差大幅提升，净息差算数平均值从2009年的2.37%提高到2011年6月末的2.61%。

　　上半年上市银行还进一步加大成本控制力度，平均成本收入比已从2009年的36.23%下降到2011年上半年的28.95%。