保荐比亚迪业绩大变脸 传瑞银遭证监会调查 (3)

　　焦点二

　　瑞银证券能否预测到比亚迪经营风险？

　　分析：比亚迪经营风险并非忽然杀到

　　记者在采访中发现，比亚迪的经营风险并非不可预测。而业内分析师对于比亚迪已经投产的新能源汽车并不看好。

　　同时，有报道称，多位比亚迪员工证实，比亚迪销售数据下滑，从2010年四季度已现端倪，当年全国的汽车销售也相当不济。但无论是公司管理层还是瑞银证券，整个上市过程中对此几乎只字未提。无论如何，瑞银证券从2008年进场比亚迪项目三年多，它不应该毫不知情。

　　不仅如此，保荐人瑞银证券在提供给机构投资者的《比亚迪投资价值分析报告》中写道：“我们预测，2011～2013年比亚迪的销售收入分别为563亿元，660亿元和750.5亿元，三年复合增长率为15.7%。”

　　风险提示未提扩张风险

　　但比亚迪一位联系人昨天向本报记者表示，对于有报道引述有员工称上市前已经感觉销售下滑，他指出2009年比亚迪销售仍倍增，如果预先看空不会在2010年提出高达80万辆的销售目标。而对一再被提及裁员，其表示比亚迪最近确实对部分销售人员提出转换岗位的提议，而部分人并不同意。此外也有部分合约到期。

　　最终在比亚迪上市招股说明书中，瑞银证券分别提到了市场和行业的风险、政策性风险、业务经营风险、管理风险、财务风险、募集资金投资项目实施的风险、其他风险。值得注意的是，在上述长达15页纸的风险提示中，仅用了不到100字的文字，简单描述：“随着中国整体经济形势的持续向好，劳动力的薪酬及福利水平可能会逐年上升，本集团雇用人力的成本也可能将逐渐提高。”只字未提前两年比亚迪迅速扩张后所留下的后遗症。

　　比亚迪高溢价发行后，瑞银证券赚取了4550.40万元的承销费用。