监管新政祭出 阵痛后A股仍将“拉抽屉”(2)

　　欧债政策经济 后市反弹三道坎

　　除了监管新政对市场的短期冲击之外，A股后市能否再现反弹行情取决于三大因素：欧债危机进展、政策放松力度以及经济运行情况，分别影响着市场的心理情绪、资金面和基本面。

　　欧债危机近期出现向核心国蔓延的迹象。上周意大利10年期国债收益率再次突破7%，西班牙10年期国债平均收益率接近7%，创14年最高水平。与此同时，法德两大欧元区核心国家在欧洲央行是否应该出手干预的问题上意见冲突，表明欧元区仍未找到应对债务危机的有效办法。虽然欧债危机对A股并不会造成直接影响，但危机蔓延对重回弱势的A股心理冲击不容小视。短期欧债危机仍将成为市场关注焦点，或将放大A股波动。

　　货币政策放松力度将成行情运行关键。本轮行情在政策微调预期中启动，在微调举措兑现中深入，却纠结于见不到力度更大的放松。在10月份新增信贷超预期大增、1年期央票发行利率上周再次走低、央行第三季度货币政策报告提出货币政策预调微调的背景下，有市场人士认为存准率下调的时间窗口正在临近。后市存准率能否下调将成为指引市场反弹与否的最重要的信号灯。

　　“经济底”隐现方为市场真正定心丸。当前估值底、政策底都已基本确立，唯独经济仍处于下行通道。998点的市场底足足滞后经济底半年，1664点的市场底与经济底基本重合。从某种程度上来说，只有经济底依稀可见，市场才可能真正放下心中最后一块石头。目前整体经济仍处在减速阶段，欧债危机升级或继续拖累出口，经济见底仍待时日。值得一提的是，放松性的政策干扰可能并不会改变经济向下趋势，却会拉长经济探底时间，从而影响市场探底回升的节奏。

　　弱势“拉抽屉” 三主线寻生机

　　经过上周后半周的震荡下跌，市场重心显著回落，60日、30日均线相继失守，2400点岌岌可危，此前两周的反弹成果灰飞烟灭。股指的破位下跌，将令市场情绪愈发谨慎，短期不排除出现惯性调整。当短期恐慌情绪释放后，技术压力、大盘股发行等因素仍将压制反弹，而政策底以及货币转向预期则可能使得下跌空间有限。如没有重大利好或利空“破局”，则市场或将重新进入上有压力下有支撑的“拉抽屉”行情，可遵循四大主线寻找个股生机。

　　首先，时值年底，食品饮料、餐饮旅游等消费类板块有望跑赢市场，并且1664点的历史经验显示，市场在底部区域震荡时，消费类板块往往能够顽强抗跌，而当大盘走出底部区域反转向上的初期，消费类板块的表现也并不逊色。

　　其次，前期人气低迷的板块有望凭借较高的安全边际获得投资机会，比如银行、交通运输、商业贸易、纺织服装等；特别是在创业板前期积累了较大涨幅、又受到监管新政冲击的背景下，估值低企的蓝筹板块有望再获市场关注。

　　再次，鉴于年底“十二五”产业规划密集出台，相关板块仍有望享受政策红包，比如“十二五”产业发展规划可能落地的纺织服装、新能源汽车、生物质能源等板块，以及可能受益中央1号文件的农业、食品板块。

　　需要指出的是，虽然市场处于底部区域，但下跌的杀伤力依然不小，短期恐慌情绪下个股反弹的空间和力度或相对有限。分析人士建议适当控制仓位，短期波段行情的参与仍需谨慎。　□本报记者 李波