年底煎熬基金操作左右为难 成长股与价值股并重(3)

　　成长股与价值股并重

　　“现在宏观政策和流动性已经有所松动，但全面松动还为时尚早，尤其是房地产调控仍然坚定，这就使市场仍然会处于纠结的状态。” 华安动态基金经理宋磊表示，目前市场仍在经历筑底阶段，但也正是孕育机会的阶段。在其看来，企业盈利快速下行接近见底的阶段，会在股市上提前反映出来。只要明年大环境稍微好转，供给面、政策环境、经济预期有所改善，行业、个股机会还是很多的。而在具体的投资策略上，要抓有明确业绩支撑的公司，主要集中在三方面：一是与大金融相关的行业，如银行保险股；二是未来投资明确支持的行业，如电信设备、电力设备；还有一部分基建行业。

　　针对为市场所热议的中国经济面临的一些问题，东方基金投资总监庞飒认为，股票市场已经反映了大部分的悲观因素。

　　“今年乃至明年一季度将会是企业盈利最差的时候，年报和明年一季报出来后市场的底部就会出现。”庞飒预期，增长将成为明年政府决策的重要依据，A股也将会提前反映这些变化。相比于2011年无趋势、无线索、无主题的三无特点，2012年A股将存在结构性的机会，个股的选择至关重要。

　　庞飒表示，展望长远，未来A股投资将面临三大转型。

　　首先，中国经济将由高增长、低通胀局面进入到较高增长较高通胀阶段。庞飒预期，未来10年经济增速下滑，而通胀将会保持在3%到5%左右。考虑到劳动力、资金以及环境等因素，实际通胀水平甚至会更高。

　　其次，中国未来的选股标准将会发生变化。“过去很多量价齐升的企业在资本市场上都能找到。但未来这样的企业挑选难度加大，更多的是稳定增长和有绝对价值的企业，未来资本市场的选股标准将逐渐从成长股向成长股与价值股并重过渡。”

　　第三，A股市场的投资模式也会发生变化。2005年之前基金占有市场的主导地位，基金占整个A股流通市值的70%左右，而现在，基金份额已下滑到19%甚至更低的水平。在全流通日渐来临的时代，A股市场博弈的主体将发生根本性的变化，大小非、产业资本、其他理财产品将占据更加重要的位置。从产业资本、从绝对价值的角度去思考问题更有意义，这也意味着旧有的投资模式将面临挑战。 　　本报记者 申屠青南