市场“双面胶”现状 投资保本基金攻守兼顾(2)

　　当前公布的消息可以看到存款准备金率三年首降，货币政策出现微调放松，债市进入牛市阶段，目前介入仍不失为一个好时机。从建仓角度看，受益于此前国内货币政策的紧缩，保本基金可投资债券品种的到期收益率与2010年10月19日第一次加息时相比已大大上升，部分品种收益率基差甚至超过了100个基点。以银行间固定利率AAA级企业债为例，2011年11月8日 3年期收益率约为5.12%，而去年首次加息时仅为3.43%。目前一些信用类债券收益率也处于历史高位，较高的收益率使保本型基金投资于固定收益类资产的比重降低，这无疑为新发保本型基金提供了更好的增高安全垫的建仓条件。

　　工银保本动静相宜

　　攻守兼顾

　　没有一成不变的投资办法，只有兢兢业业的研究市场和一丝不苟的机动应变精神才能支撑优秀业绩。任何东西都应是两面，包括保本基金。何秀红指出该只产品在进攻和防守上都有自己的特点：

　　据介绍，该基金对于核心资产的配置，将安全垫久期与基金保本期基本保持一致，以保证基金资产净值不会出现大的波动。对于权益资产，不仅严格遵守CPPI机制，在实际运作中，其风险投资标的也将更加严格，“我们将低等级信用债、可转债亦视为风险资产，以尽量控制下行风险。”这样一来，保证这只基金的气质足够“沉稳”。

　　另一方面，股票等风险资产占该基金资产的投资比例最高可达40%，这意味着市场出现牛市行情时，该基金可在保本基础上更大程度把握获取超额收益的机会。若该基金能在前期积累丰厚收益，那么在后期的获利能力将更为突出。这一方面无疑体现出了该基金积极进取的性格色彩。

　　何秀红进一步指出，该基金将同时选取二级市场的股票与新发股票进行投资。在二级市场上，主要关注国家重点扶植的行业及具有长期投资价值的股票，运用金融工程技术，并综合考虑国内外经济运行情况与政策的趋势进行选择。新发股票的选择方面，该基金会以上市公司基本面、股票市场整体定价水平及一级市场资金供求关系为参考，制定相应的新股申购策略，从而在一定程度上从股票市场的上扬行情中获取超额收益。

　　总体来讲，该基金在保本周期内，由于对安全资产和风险资产的投资范围界定严格，使得该基金的风险收益特征接近于二级债基。如果保本期内权益类市场出现明确转机，该基金可通过放大风险倍数的投资策略，灵活加大股票仓位，使其风险收益特征高于债券型基金，但仍低于普通混合型基金。这犹如双子星座，具有双重性格特色，在不同情形下采用不同的性格来应对风险和机会，拿捏防守与进攻的尺度。