分级基金规模两月缩水75% 新一轮下折潮又来了么

　　从2009年10月14日第一只杠杆基瑞和远见(150009.SZ)成立，历时5年到2014年10月15日，市场上共有100只分级基金。而从2014年年末至今，分级基金的队伍中迅速扩充了92只新发行的品种，历时不满一年。

　　虽然自2014年7月开始的这一轮A股行情吸引了不少投资者将注意力集中在分级市场上，但分级基金却没能笑到最后。2015年6月中旬开始的A股断崖式暴跌使得分级基金市场成为最大的重灾区，这一点从基金规模的变化与赎回情况便可略见一斑。

　　近八成分级基金产品份额缩水

　　统计显示，2014年10月，分级基金市场场内流通份额约500亿份，2015年3月末增长至1700亿份，而到6月末狂飙至4500亿份，8个月内规模扩充了8倍，市场上行阶段分级基金的爆发力惊人。

　　但自暴跌行情发生以来，分级市场动辄出现跌停潮、下折潮，投资者情绪低迷，基金规模受到重创。根据Wind统计，截至8月末，139只股票型分级基金的两类份额合计为1210亿份，比7月底的2227亿份大幅减少1017亿份，缩水比例达45.67%。而光大证券(601788,股吧)(15.60, -0.27, -1.70%)(15.87, 0.19, 1.21%)统计显示，8月末的分级基金市场份额相比于6月末的最高规模缩水将近75%。

　　而目前分级市场的基金规模情况如何？根据第一财经《财商》(微信号：caishang02)统计，目前分级B场内流通份额共计520亿份，分级A场内流通份额共计508亿份。

　　分级基金各个阶段的赎回情况也正是如此。根据基金公司公布的季报，2014年四季度申购赎回净额为216亿份，2015年一季度为120亿份，而2015年二季度为828亿份。由此看来，截至6月末，分级市场仍处于申购额大于赎回额的净申购状态中，基金规模得以不断攀新高。

　　从6月末至今，分级B场内流通份额总共减少约1284.68亿份，分级A场内流通份额减少约1292.61亿份。而场内份额缩水量居前的分级B有证券B(150172.SZ)、国企改B(150210.SZ)、NCF环保B(150191.SZ)、银行B(150228.SZ)、环保B(150185.SZ)、证券B级(150224.SZ)、创业板B(150153.SZ)。

　　其中证券B场内份额减少最多，共减少341.56亿份；国企改B次之，场内流通份额减少156.21亿份；NCF环保B尾随其后，减少了103.09亿份。从整体情况而言，场内份额减少量超过50亿份的有12只，占比6.77%，将近八成分级基金的场内份额遭挥发。

　　下折潮+市场去溢价化

　　从根本上来说，分级基金规模受到重创的原因是市场持续回调。

　　其一，大盘下行时使得带有高杠杆的分级B放大了风险，投资者收益蒙受巨亏，情绪低迷，部分投资者选择买入分级A合并赎回退出二级市场；

　　其二，股指暴跌导致的“一波未平一波又起”的下折潮使得分级A持有者得到大量的基础份额，对于相对保守的A类投资者来说，大部分人选择直接赎回。

　　一位分级基金资深业内人士统计了8月下折的分级B折算后的份额缩水情况，数据从折算基准日截至9月2日。结果显示，缩水比例最低的鹏华传媒(160629.OF)份额也缩减了45.84%，而富国工业4.0(161031.OF)短短一周内份额缩水约79.28%。在过去两个月内，共有53只分级基金遭遇下折。7月下折潮中共计24只分级基金遭遇下折，8月下折潮中有29只分级基金遭遇下折。下折对分级基金规模的影响之大可想而知。

　　除此之外，目前分级基金整体处于折价也是场内流通份额减少的又一原因。震荡市中分级B杠杆失灵，牛市中被推高的溢价逐渐下降，分级市场出现持续的整体折价套利机会，套利盘买入分级A和分级B合并赎回，场内份额由此减少。一位分级基金业内人士称，自7月份至今，分级基金折价套利机会不定期地持续出现。

　　根据集思录网站实时数据，目前距离下折距离不到10%的分级基金有15只。而上周已有10只分级基金遭遇下折，第三波下折潮已经显山露水，分级基金规模预期将进一步缩水。不过，为了吸引投资者申购分级基金，基金公司出台了一些鼓励办法。鹏华基金决定自2015年9月21日起，调整旗下现有所有指数分级证券投资基金基础份额的场内申购费率，500万元以下申购费为0。

　　附表 6月末以来份额缩水排名前15的分级基金(截至9月18日)

　　代码名称场内份额变化量对应A份额场内AB份额合计

　　(万份)份额变化量(万份)变化量(万份)

　　150172.SZ证券B-1771924.61-1643652.85-3415577.45

　　150210.SZ国企改B-1643652.85-8463.54-1652116.39

　　150191.SZNCF环保B-53536.12-977367.85-1030903.97

　　150228.SZ银行B-977367.85-2428.12-979795.97

　　150185.SZ环保B-238609.87-577510.46-816120.33

　　150224.SZ证券B级-414106.86-297797.4-711904.26

　　150153.SZ创业板B-457201.58-238609.87-695811.45

　　150187.SZ军工B级-207468.03-414106.86-621574.89

　　150222.SZ中航军B-577510.46-17364.03-594874.49

　　150131.SZ医药B-99747.58-457201.58-556949.16

　　150178.SZ证保B-512032.21-25989.6-538021.82

　　150147.SZ同利B0-512032.21-512032.21

　　150182.SZ军工B-359634.5-108820.39-468454.89

　　150151.SZ有色800B-81411.38-359634.5-441045.87

　　150165.SZ可转债B-10619.39-421969.87-432589.26