A股三度折戟明晟指数谁之过？

　　中新社北京6月15日电 (记者 陈康亮)靴子终于落地。北京时间15日，MSCI(明晟公司)宣布，延迟将中国A股纳入其新兴市场指数。这已是A股第三次冲关MSCI折戟。

　　根据MSCI提交的评审报告，国际投资者对中国当局此前为进一步开放A股市场所采取的各项措施表示肯定，但大多数投资者仍认为QFII(合格境外机构投资者)的额度分配和资本流动存在限制，且中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决等。

　　比如，QFII每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%的额度限制尚存，包括共同基金在内的、有法定义务满足客户赎回的这一类型投资者仍视此项限制为投资A股的重要阻碍，认为这个问题必须得到圆满的解决方案。

　　但在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，A股折戟MSCI远不是几个技术指标或法规条款修改的问题，这不过是MSCI避重就轻的礼貌解释。他认为，更为深层的原因在于A股本身存在过度的行政管制，市场化、法制化程度不够。

　　“比方，哪家企业有资格IPO(首次公开发行)、IPO的时间以及价格，市场与投资者没有话语权；证监会有权随时关闭一级市场暂停IPO，也有权随时重启IPO。”董登新在接受中新社记者采访时指出，A股多次冲关MSCI未果，是在倒逼A股加速改革，特别是IPO注册制改革，A股必须坚守市场化、法治化改革的大方向不动摇，才能进一步融入国际社会。

　　对此，长城证券研究所所长向威达只赞成一半。向威达提醒说，A股固然必须加速推进市场化和法制化改革，但必须把改革节奏牢牢把握在自己的手中，不为境外因素所扰，A股散户较多、监管机制有待健全等阶段性发展特征仍较明显，中国的证券市场改革应结合国情稳步推进，没必要为了加入MSCI刻意调整。

　　“必须看到，MSCI背后站着的是众多国际机构投资者，且主动型基金占比在5/6左右，这些都是聪明资金，即便其进入中国市场，也不是为救市，而是为了赢利。”向威达说，A股必须做好准备，以上述20%的QFII赎回额度而言，大概半年左右就可以赎完，应该说已经足够宽松了，不应刻意迎合其标准。

　　其实，正如中国证监会所言，纳入与否是MSCI明晟公司的商业决定。是否纳入主要的因素在于能否为其背后的投资者提供一个舒适的赚钱环境，以当天“战胜”A股、被接纳入MSCI新兴市场指数的巴基斯坦股市来说，摩根大通董事总经理、亚洲及新兴市场首席股票策略师Adrian Mowat就指出，该国的证券交易市场更加开放，可以让外国投资者的资本流动更加容易。

　　“对A股而言，纳入MSCI带来的资金固然诱人，但作为新兴市场，如何更好地进一步完善体制机制，增强活力，为中国乃至全球投资者提供价值才更加重要。”向威达说，况且国内市场并不缺钱，只是缺少信心。只要A股进一步修炼“内功”就不必担心国际资本会拂袖而去，毕竟资本总是逐利的。

　　对此，民生证券研究院执行院长管清友亦持相同意见。管清友指出，不必对此次MSCI再度婉拒A股过分气馁，应当以平常心看待此次结果，“毕竟未来的结局是确定的”。

　　展望未来，管清友认为，中国目前已成为全球第二大经济体和第二大股票市场，A股市值超过7万亿美元，将A股纳入MSCI指数不仅仅是中国的诉求，也是让MSCI指数真正具有全球代表性的重要一环。未来中国资本市场将会更加开放，国内国际市场互联互通将继续加速，A股纳入MSCI是早晚的事。(完)