九泰基金吴祖尧：当前是参与定增的黄金时期

　　2015年下半年，随着A股市场的调整，定增价格与市场价格的倒挂的现象屡见不鲜，随着上证指数重回3000点附近，上市公司的增发融资需求再度旺盛。九泰基金总裁助理吴祖尧认为，当前时点正适合投资定增，由于价格倒挂现象已经减轻，好项目重出江湖，且目前A股整体看还在价格底部，定增项目折价率高，正是拿票好时机。

　　价格倒挂减少定增迸发

　　自2015年以来，定增市场快速增长。2015年全年共有788家上市公司实施定向增发，募资金额达1.22万亿元，同比增长78.3%，2016年预计将超过1.5万亿元。2015年下半年，随着A股市场的调整，定增价格与市场价格的倒挂的现象渐成常态，然而随着今年2月份以来的市场反弹，定增市场快速重燃激情。

　　吴祖尧介绍，预计2016年将会有超过1000家上市公司实施定增，“现在二级市场融资需求旺盛，项目不缺，”他说，“定增已经成为融资规模远大于IPO的主流融资方式，仅2015年做出预案的定增规模就达到2.7万亿元。可以说定增市场存在系统性投资机会。”

　　吴祖尧认为，目前正是进行参与定增的好时机。2015年增发价格高、折价小，而如今的定增市场更趋理性。他说：“现在A股仍然在底部区域，有些项目定增折价率有15%-50%，而我们对股市前景也非常看好，相信明年会出现拐点，所以现在是定增市场的黄金时期。”

　　2016年6月，九泰基金进一步发力定增业务，成立了国内公募行业的首个定增投资中心。吴祖尧介绍，目前九泰的定增中心可做到A股定增项目全覆盖，除了正在过董事会和股东会的、进入证监会发审环节的，即使是仍在上市公司计划中的增发项目，也都在九泰的跟踪之下。

　　公募定增优势明显

　　自从2011年成立九泰锐智以来，九泰基金参与9次配售，浮盈3.47亿元，浮盈率达148.09%。截至目前，九泰基金已发行两只专注定增的封闭式LOF基金，目前双双溢价交易。由于基金净值以摊余成本法进行估值，基金净值不能完全反映所投项目的浮盈状况，鉴于对所投项目未来收益的长期看好，基金净值也显示出较高的溢价。截至7月1日，九泰锐智溢价11.57%，九泰锐富则溢价4.7%，打破了封闭式基金折价交易的常态，据悉，目前九泰的定增LOF二级市场交易活跃，日成交额平均可达555万元，日均换手率高达3%，成为公募LOF中一道靓丽的风景。

　　记者获悉，九泰基金的第三只公募定增基金——九泰锐益也正处于认购期，同时第四只公募定增基金——九泰锐丰近期开始发行。吴祖尧介绍，封闭式LOF有着独特的优势：一是无锁定期投资，在成立后3个月，基金份额可上市交易；二是公募基金要求组合投资，单只股票持仓比例不得超过10%，因此可规避踩雷；三是1000元起认购，让普通投资者分享高门槛定增收益；四是公募基金既可投资一年期项目，也可投资三年期定增项目。数据显示，三年期定增项目持有期平均收益为30.59%。目前，九泰基金已经储备了多只公募定增基金，规模优势明显。记者 曹乘瑜