超过200家中概企业摘牌 海外上市水土不服？

　　近日，江南嘉捷发布公告称，360借壳回归A股事宜获证监会核准，A股体量最大的中概股回归案已尘埃落定。近年来，中概股吸引全球市场眼球，但水土不服的问题依然困扰着中概股。数据显示，在575家曾在海外上市的内地企业中，已有242只中概股摘牌退市，比例高达42%。截至2月8日，多只赴美上市互联网金融企业已跌破发行价，其中趣店和拍拍贷股价较发行价下跌超四成。

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　　超过200家中概企业摘牌

　　近期360借壳回归A股事宜获核准，让人们将目光重新聚焦中概股。经历了2016年私有化浪潮退潮后的沉寂，2017年，趣店、拍拍贷等一批互联网金融企业赴美上市重掀境外上市热潮，港股上市制度改革向中国科技企业伸出橄榄枝。

　　但中概股海外上市后的情况却未必是坦途，羊城晚报记者据Wind统计数据发现，截至目前，境外(不包括香港)上市的中概股数量共有333家，已有242家中概股摘牌退市 。这意味着，575家曾在海外上市的企业中，高达42%的企业最终摘牌退市。

　　数据显示，333家目前在海外上市的中国企业中，主要以美股纳斯达克为上市地，1/3的中概股在此板块上市，共有111家。紧随其后的是新加坡证券交易所，共有98只中概股。排在第三位的是纽约证交所，共有61只中概股。而多伦多证交所和伦敦证交所分别有22只和13只中概股上市。

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　　技术类中概股退市比例高

　　记者注意到，退市的中概股在行业分布上也呈现一些特点，信息技术类中概股退市数量最多，比例也较高。数据显示，摘牌企业中，共有50家信息技术企业，占该行业中概股总数的48%。医疗保健类企业摘牌比例也比较高，共有22家中概股摘牌，占总数的57%。可选消费类企业中，共有30家企业摘牌，占该行业中概股数量的33.7%。工业企业中，共有25家企业摘牌，占该行业中概股数量的28.4%。材料和日常消费行业的摘牌企业数量均为16家，比例分别为27.11%和40%。

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　　做空机制和严苛监管成挑战

　　中国企业为何热衷海外上市？其中有一些客观原因。在上市条件上，A股市场比美国纽交所、纳斯达克的标准更加严格，对盈利能力、资产负债等财务指标也提出更高的要求，这让不少科技股乐于选择境外上市。中国企业海外上市最早可追溯到上个世纪90年代。自2000年开始，中国互联网行业崛起，掀起赴美上市的浪潮。

　　然而，境外市场也并非“风景独好”， 如做空机制和严苛监管就可能让中概股水土不服。投中信息的《2017年美国中概股研究报告》分析，美股TMT行业和医药保健行业的中概股整体估值比同行业的A股公司要低，一个重要原因是美股存在做空机制，浑水(Muddy Waters)、香橼(Citron)等机构近年来就频频做空中概股。

　　事实上，自2010年下半年起，包括东方纸业、绿诺科技、中国高速频道在内的多只中概股遭遇美国做空机构质疑，美国证券交易委员会也曾展开对部分中概股的调查，不少企业股价连跌甚至被迫退市。此外，美股对于中概股在信息披露方面有严格要求，一旦企业在重大事实上做出不真实的陈述产生公众误导或欺骗后果，甚至会引发投资者集体诉讼。

　　反观同行业在A股上市的企业，估值高企，这也让不少中概股萌生退意。一个典型现象是， 2015年A股异常火爆，中概股掀起了一股以欢聚时代、奇虎360为代表的私有化浪潮，巨大的估值差异吸引部分中概股寻求回归A股。

　　目前海外上市(不含香港)中概股分布上市地企业数量纳斯达克111家新加坡证券交易所98家纽约证交所61家多伦多证交所22家伦敦证交所13家

　　海外市场退市机制相对灵活

　　而摘牌退市的中概股中，也以纳斯达克数量最多，达到62家，其次是新加坡证券交易所摘牌59家、纽约证交所35家、伦敦证交所的30家、美国证交所4家，其他上市板块52家。从中概股上市地看，从伦敦证交所上市的中概股摘牌比例最高，每10家曾上市的中概股就有接近7家退市，在美国证交所上市的摘牌率排在第二位，比例为四成。相对而言，在纳斯达克上市的中概股退市比例较小，仅为35.84%，纽约证交所和新加坡证交所的退市比例分别为36.46%和37.58%。

　　中概股摘牌比例为什么这么高？事实上，这与美股市场的退市机制较为灵活有很大关系，据Wind数据库统计显示，纳斯达克的整体退市率约为37.36%，纽交所的整体退市率约为39.56%。相较而言，中概股的退市比例低于全市场平均水平。

　　242只已摘牌中概股分布摘牌地企业数量纳斯达克62家新加坡证券交易所59家纽约证交所35家伦敦证交所30家美国证交所4家其他上市板块52家