股权众筹“分层限额”细则存分歧致难产

　　股权众筹监管细则的出台情况一直备受关注，《经济参考报》记者获悉，由于监管层对细则中非合格投资人“分层限额”等规定仍存分歧，细则恐面临难产。考虑到规范目前市场上从事股权类融资业务的平台，监管层可能会先出台一个互联网非公开股权融资的暂行办法。

　　中国人民大学金融创新与风险治理研究中心筹建负责人杨东告诉《经济参考报》记者，股权众筹监管细则拟规定，股权众筹的投资人分为非合格投资人和合格投资人两类。非合格投资人中，近三年年收入12万以下的投资人，单个项目最多投资额为2000元，每年投资总金额不超过1万元；近三年年收入12万至50万之间的投资人，每年总投资额不能超过年收入的10%。合格投资人需要满足的条件是，金融资产300万以上或者近三年连续年收入50万元以上，其投资金额没有上限要求。

　　天使街CEO黄超达认为，投资标准的划分实质上就是对公募进行“松绑”，2000元的投资标准会将一个项目分成比较多的份数，这是业内一直期望的股权众筹未来的发展模式。

　　京东金融副总裁金麟告诉《经济参考报》记者，无论是央行等十部委出台的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，还是证监会出台的《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》，其实都已经明确了股权众筹是公开、小额、大众的，这也就表明监管层希望通过投资人投资额度的限制，来保证小额，从而避免大众投资人承担过多风险。

　　金麟表示，股权投资一直属于高风险的投资领域，过去不允许非合格投资者进行投资。新的细则允许非合格投资人进行股权投资，只是对投资额进行了限制，一方面使得一般投资人也有机会进行股权类投资，另一方面也帮助投资人强制分散了投资风险，就算一个项目失败，也不会有太大的影响和损失。

　　合伙圈创始合伙人郑捷也表示，分层设计本身是一种值得肯定的机智创新，作为从业者，我们不存在因投资额度限制而制约行业发展的担忧。当下中国，符合股权投资的个体众多，资金积累充分。对行业从业者而言，最主要的考虑点是如何从个体上引导股权投资的正确理念与实践，从而达到宏观上间接融资向直接融资的转变，从微观上帮助中国新生中产阶层创富，创新企业成长。

　　郑捷说，现在定义的互联网非公开股权融资其实参与更多的还是一些高净值人群，他们的总体基数还是比较小的，但是如果能够按照以上分类标准进行操作，实则是扩大了股权众筹投资人的基数，让更多的人能够参与到普惠金融中来。

　　据了解，目前股权众筹监管细则遭遇难产，而考虑到行业发展要求，监管层可能会先出台一个互联网非公开股权融资暂行办法，对目前从事此类业务的平台进行规范。对此，金麟认为，私募股权融资是目前已经在开展的一块业务，对这块业务进行规范是题中应有之义，所谓先治理存量，再引进增量，探索新模式，这样的监管顺序是完全合理的。