机构四季度配置紧盯改革转型 节后成交量有望回升

　　9月28日，沪深两市走势分化，沪指上涨0.27%站上3100点，深成指涨逾2%收复万点，创业板大涨逾5%。不过，两市成交量却创近8个月的新低。基金人士表示，从A股历史情况来看，国庆节前成交量总是大幅减少，在9月底形成一个阶段性低点，而节后资金往往会回流市场，四季度上演结构化行情的概率大。

　　节后成交量有望回升

　　昨日，沪市成交1664.2亿元，深市成交1145.8亿元，创业板成交319.5亿元，两市成交量再创新低。对此，北京大君智萌投资管理有限公司董事长吕长顺分析称，从华尔街的交易规律来看，每年10月是买股票的时点，5月是卖股票的时点；而从A股的规律来看，每年的国庆节前成交量总会大幅减少，从而在9月底形成一个阶段性低点，而节后在没有重大利空的情况下，资金往往会回流市场，A股或将出现短期行情，而由于每年年初市场的流动性最好，所以上涨也许会维持到明年一季度。另外，从经济周期来看，目前仍然处于利率下行周期，存款准备金率仍然在17.5%的水平，货币政策存在很大的空间。根据历史规律，当利率处于下降周期的时候，资本市场流动性都是充裕的，没有长期持续的熊市基础。

　　兴业证券也表示，当前换手率已从高位回落到接近均值水平，低迷的成交量意味着做空筹码的相对衰竭。虽然现在还不到历史上极端底部低迷的换手率，但是当前的货币充裕环境远胜过历史上的历次底部阶段，所以，基于当前换手率和成交量萎缩的水平，至少未来两个月A股市场的机会大于风险。另外，市场波动率的下降本身也意味着风险的下降。四季度行情特点将是跌深反弹加上大分化行情，大家应该抱团取暖。

　　好买基金研究中心数据显示，上周公募偏股型基金仓位下降1.67%，当前仓位为69.01%。其中，股票型基金下降1.74%，标准混合型基金下降0.83%，当前仓位分别为86.17%和67.63%，公募基金仓位总体处于历史中位水平。而在基金配置比例上，位居前三的行业是食品饮料、家电和医药，配置仓位分别为5.93%、4.72%和4.25%；基金配置比例居后的三个行业是煤炭、建筑和国防军工，配置仓位分别为0.76%、0.69%和0.48%。与此同时，公募基金主要加仓了食品饮料、医药和汽车三个板块，主要减仓了有色金属、银行和非银金融三个行业。

　　四季度配置关注改革转型

　　对于四季度的配置，北京万博兄弟资产管理有限公司首席策略分析师李敬祖分析认为，积极的财政政策基本没有悬念，而中央经济工作会议将成为后续投资的重要风向标。不过，他也提到，市场是由投资情绪决定的，在狂热的情绪下，中性的事件可能也会被解读出乐观的含义，反之亦然。但经过6月以来市场的大幅回调，投资者对于风险的预知和判断能力已经比今年一、二季度时要强很多，对待市场会更谨慎，参与超跌反弹的短线炒作也会逐渐减少，相反会更多关注由改革、转型升级、产业驱动带来的投资机会，因此他也建议投资者珍惜时点，进行中长线的布局，不要过度关注短期的变化，而忽略长期方向性的转变。

　　大君智萌董事长吕长顺也认为四季度将上演结构化的行情。他称，股市是为效率而生的，哪些企业最有效率，资金就会流向哪里，目前大多数的创新型企业集中在创业板，碧水源、乐视网、机器人、网宿科技等一批优秀的技术创新企业已经出现。

　　另外，上海的一家私募还提到，基于目前港股的估值优势，以及短期A股逐步企稳，港股的配置价值进一步提升，也可以关注海外高息债类产品，做好全球资产配置。