央行公开市场净投放创11个月新高 燃眉之急暂缓

　　央行周二再施700亿元逆回购操作，全周净投放1900亿元，创近11月新高，对资金面的呵护之心尽显，缓解了市场对流动性的担忧。市场人士指出，过往春节前夕，央行均会加量“放水”平滑流动性，在人民币兑美元持续贬值、资本或加速外流、购汇需求上升等因素影响下，资金面仍有波动可能，未来为维稳资金面，央行或综合利用多种工具来平滑流动性，但考虑到过快降准可能不利汇率稳定，央行流动性管理有短期化倾向。

　　本周净投放1900亿元

　　继周二进行1300亿元7天期逆回购操作之后，昨日央行公开市场再开展700亿元7天期逆回购，考虑到本周仅有100亿元逆回购到期，若无额外操作，则全周实际净投放1900亿元，创2015年2月中旬以来新高。

　　周初资金面一度吃紧，央行提量开展逆回购交易，极大地缓解了货币市场燃眉之急。据交易员透露，昨日央行再“放水”后，机构融出积极，流动性整体宽裕。

　　昨日银行间市场回购利率多数下跌。存款类机构的质押式回购交易行情显示，7日隔夜回购加权利率跌近1BP至1.96%，7天回购利率跌2BP至 2.33%，14天和1个月回购利率则分别持稳于2.82%、2.99%，更长期限的回购利率稳中微跌，如3个月品种下跌2BP至3.03%。

　　分析人士认为，近期流动性的短暂收紧主要受到资金流出加快以及预期增强的影响。在央行合计实施1900亿元逆回购操作之后，资金面已趋改善，目前市场资金整体充裕，短期流动性无虞。不过伴随资金面转暖，进一步释放大额流动性的可能性有所下降。

　　中投证券进一步指出，目前来看，央行对货币市场仍存在绝对的掌控能力。尽管新年后交易所市场回购利率有所上升，但银行间回购市场利率相当稳定。

　　仍有对冲需求

　　尽管近期货币市场流动性一度出现趋紧迹象，但降准降息预期频频落空，MLF、SLF等操作也在缩量，央行仅是通过公开市场来平抑市场流动性。对此，有业内人士认为，这说明目前市场资金面并无太大风险，央行有能力迅速平抑资金面的小幅扰动，但从侧面也反映出央行对于货币政策的使用更偏谨慎。短期来看，在汇市波动加剧、购汇意愿上升、资本流动频繁的情况下，流动性缺口仍将存在，仍需要央行主动给予流动性支持，但货币进一步宽松的概率较为有限。

　　对于货币市场出现的变化及央行货币政策操作操作所释放的信号，中投证券解读认为，一方面反映了央行对当前的货币市场利率水平相对满意，其并不急于降低货币市场利率；另一方面也意味着央行有可能在未来的2-3周通过累计一定的OMO到期量进行降准，以避免对货币市场冲击过大，保持货币市场利率稳定是央行利率政策的短期重点。

　　在经济增长形势不利、存量债务高企和外汇市场波动加大的大背景下，为防范系统风险，业内人士预计央行仍将继续维持国内货币市场的宽松环境，只是货币政策调控预计将更加偏向于结构性。

　　上海证券报告指出，在人民币连跌不止的压力之下，单单逆回购恐难对冲外汇占款持续流失对基础货币投放的减少，降准仍有必要。只是从目前看来，央行对降准的使用更加谨慎。　记者 王姣