专家预测：一季度美元震荡投资市场有机会

　　连日来，美元一改去年霸气走势，持续走低。受美联储高官鸽派言论以及疲弱经济数据影响，市场对美联储年内加息预期出现急剧降温，美元指数出现四连跌，并触及四个月低点。

　　美元疲弱带动了非美货币以及新兴市场货币的升势。昨日，人民币兑美元中间价报6.5314，续创1月6日来新高。不仅如此，黄金市场继续大幅上涨，突破1150美元/盎司水平。

　　资深金融及投资银行家温天纳在接受本报记者采访时表示，美元近期的走势将会是波浪式震荡，受到市场对美联储加息预期的延后，美元承压，但是这并不意味着美元会因此出现走跌的趋势，“预计美元的震荡行情将维持一个季度，三月份重启加息的可能性不大，估计将在二季度实现。”

　　市场：

　　美元多头“一败涂地”

　　本周美元多头“一败涂地”。美联储在1月的会议上维持联邦基金利率0.25%至0.5%不变，并预计未来加息的步伐是缓慢的。美联储重申，预计未来经济环境会继续改善，使得美联储得以缓慢、稳步加息。尽管维持利率不变，但是市场已经对美联储三月加息的预期在不断减弱，这将削弱美元上涨势头，一定程度上人民币的贬值压力会得到缓解，短期资本外流压力有所下降。

　　美元与非美货币、大宗商品的跷跷板效应正在体现。在弱势美元带动下，非美货币汇率接连得到提振。尽管欧洲央行行长德拉基重申准备采取进一步行动刺激通胀、日本央行行长黑田东彦表示可能再次降息，欧元和日元料仍将收获多年来最大单周涨幅。欧元兑美元本周已经上涨3.5%，至1.1209，日元兑美元收复上周全部失地，达到两周最高水平。除此之外，以美元计价的大宗商品跌势亦将有所缓和。

　　趋势：

　　全年美元仍有望走强

　　资深金融及投资银行家温天纳在接受本报记者采访时表示，国家的货币政策是不会出现一面倒，始终是一个波浪式的波动，美元的大幅走低会干扰不同国家的财政政策，减弱不同国家的政策，美元的走低会影响到政策的有效性。全年来说美元走强仍是大概率事件，但是因为美联储加息时间的延后也会使美元走强也相应延后。“美元大跌主要是因为市场预期美国加息周期会有延后，所以套息交易大幅减少，但是这并不意味着美元会在低位持续很久，美国的经济相对于别的国家还是相对较强，延缓加息主要考虑到环球经济的复苏，加息的减慢不代表美元会出现一个贬值的趋势。”

　　温天纳认为，“等到环球经济回暖，美元将重启强势，但是这并不意味着现阶段美元会大幅走弱，相信主要以波浪式的震荡走势为主。若美元走得太低，会中和不少其他国家和地区的量化宽松政策，预计美元的震荡行情将维持一个季度，三月份重启加息的可能性不大，估计将在二季度实现”。

　　观点：资本外流压力有望缓解

　　考虑到美国经济数据不如预期，欧美量化宽松继续，新兴市场国家汇率市场动荡加剧，瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光预计美联储今年加息步伐慢于预期。

　　“总之，美国加息路径的选择必将考虑到美国经济的走势以及对全球经济与金融市场的外溢性影响。而历史经验显示，加息之后，美元也未必走强，同时人民币国际地位提升。”沈建光认为。

　　国泰君安分析称，美元指数短期易下难上，使人民币汇率承受的外部压力进一步减缓，美元上演“黑天鹅”也使得其“恒强”的预期受挫，有助于抑制投机性换汇需求，缓解资本外流压力。G20央行及财长会议和国内“两会”可能是接下来两个比较重要的汇改重启时间窗口。

　　货币

　　政策

　　节前降准可能性较低

　　从去年12月的数据来看，经济指标表现分化。部分指标受季节性因素影响短期有所改善，但传统制造业数据依旧跌势难改。具体来看，去年12月份中国官方PMI有所回升、贸易数据边际弱改善。2015年四季度 GDP 增长 6.8%，全年增长 6.9%。工业生产有所回落；制造业、基建、房地产三大投资整体下滑。受季节性因素影响物价短期上扬，消费数据始终保持较高增速。

　　近期央行在货币政策的态度上似乎有所转变。市场普遍预期的降准始终未至，取而代之的是频繁的公开市场操作以及包括SLO、MLF等新型货币工具。受以上操作支撑，短期市场流动性无忧。持续投放基础货币或为央行有意而为之，目的在于防止因降准而导致的汇率再度上演月初的大幅下跌。分析认为，目前看来春节之前降准的可能性越来越低。但长期来说,降低准备金率以对抗资本外流造成的基础货币缺失的逻辑依然成立，长期利率仍有下行空间，降准很可能在3月底或4月初。

　　交行首席经济学家连平表示，央行可能在春节后降准，但进一步宽松的空间有限。（文/记者 周慧、李婧暄）