打通“影+视+网络自制” 乐视网进入跨越式发展期

　　中新网5月7日电 5月6日，停牌长达数月的乐视网终于披露了乐视影业注入方案。收购完成后，乐视网将拥有乐视视频、花儿影视以及乐视影业三块核心内容资产，建立起国内唯一一家将电影和电视打通、将传统影视制作与网络自制打通、将线上与线下发行打通、将国内与全球影视市场打通的最强内容生态体系。

　　强大的内容资源不仅仅为乐视生态源源不断创造跨产业价值，也将为网络视频产业、影视产业乃至硬件产业的发展提供生态创新的方向。

　　5月6日，乐视影业注入乐视网(300104.SZ)方案正式披露。公告显示，乐视网将以不超过98亿元的交易总额、“股份+现金”的方式购买乐视影业100%股权。

　　交易完成后，乐视网大股东如约实现当年所作出的资产注入承诺。乐视影业则将与上市公司就各自优势展开全面深度“化反”：

　　在用户价值层面，影业注入后将进一步强化乐视网在内容端的领先优势，双方还将在平台、终端以及应用各个层面进行全面整合，为用户提供全方位服务和全新体验；

　　更长远的意义则在于产业价值之上。近些年来中国电影票房不断攀升，已经成为仅次于美国的全球第二大票房市场，但国内电影产业在工业化程度上与好莱坞等国际电影巨头相差甚远。基于此，乐视影业注入乐视网之后，将全面升级”互联网生态+影视“模式，加快其探索国产电影规模化、全球化步伐。

　　从公司价值层面，此次收购将消除上市公司关联交易和同业竞争问题，预计其整体盈利能力和风险抵御能力将大幅提升。

　　乐视网表示，影业注入方案披露并经深交所审核通过后，上市公司将会复牌——创业板即将迎回最具价值科技股。

　　乐视网打通“影+视+网络视频”全内容生态

　　乐视影业成立于2011年底，是一家集电影制片、宣发、版权运营以及商务开发为一体的全产业链公司。

　　成立以来，乐视影业一直保持高增长发展态势：其票房收入自2012年的6.08亿元，增长至2015年的22.83亿元，年均复合增长率达55.43%。2013年至上述预案签署日，乐视影业主导及参与投资制作并上映的影片总计25部，其中票房过亿影片13部，票房合计44.75亿元。

　　乐视影业亦被认为是最有潜力的企业，是与腾讯泛娱乐IP模式、万达“影视+院线”模式并列的产业第三极：

　　乐视影业拥有强大的制作能力，吸引并绑定了张艺谋、徐克、陆川、郭敬明、高晓松、张末、李蔚然以及陆可欣等知名导演，为其持续生产优质作品提供保证。

　　乐视影业已经建立起强大的发行体系：打造全国布局的地网发行系统，实现与院线的无缝对接。数据显示，它与全国48家院线均建立起长期合作关系，覆盖175座城市、超过2500家影院，形成全国发行网络。凭借地网发行系统与院线的无缝衔接，乐视影业成功打造了《小时代》系列和《熊出没》系列等经典发行案例。

　　乐视影业具有独特的营销服务模式：营销服务是电影发行的关键因素。乐视影业建立了以分众营销为核心、线上线下营销手段相结合、“品牌+内容+热度+口碑”全方位策略营销的营销体系，形成了分众精准定位、定向营销和“营销前置”的业务特色。

　　在产业链上游，乐视影业储备了大量优质的IP和版权交易：《狼图腾》、《我的十八个男友》、《28岁未成年》、《那一场呼啸而过的青春》、《贞观幽明谭》等数十部备受追捧作品的改变和摄制权利，以及部分作品的衍生品开发权。

　　简而言之，乐视影业在“互联网生态+影视”、分众运营、系列电影制作发行以及全球化等方面拥有独一无二的优势。

　　出于对乐视影业资产状况及未来前景的良好预期，乐视网以不超过98亿的代价收购乐视影业100%股权。公告显示，本次交易对价将以股份+现金的方式支付。

　　其中用股份予以支付的比例为69.60%，上市公司将向包括乐视控股在内的43名乐视影业股东将以每股41.37元的价格(定价基准日前60个交易日股票均价的90%的除息价格)定向发行16487万股股份；现金支付比例则为30.40%，乐视网拟向不超过5名机构以52.84元/股(董事会决议公告前20个交易日交易均价的除息价格)发行9463万股股份、拟募资不超过50亿元，部分用于支付本次交易现金对价。

　　收购完成后，上市公司将拥有乐视视频、花儿影视以及乐视影业三块核心内容资产。其中，乐视视频具备国内最全正版影视版权库，并正在加速向自制、综艺、音乐、动漫等领域发力，实现内容的精品化和差异化；花儿影视是传统电视剧制作公司，拥有郑晓龙等著名导演，其著名作品包括《渴望》、《编辑部的故事》、《金婚》、《北京人在纽约》、《甄嬛传》、《芈月传》等电视剧。影业的注入意味着乐视网将形成电影、电视剧、网络自制剧、综艺节目的完整产业链条，各自制业务之间可实现剧本、导演、编剧、演员等核心资源的充分共享和紧密协同。

　　可以预见，乐视网将建立起国内唯一一家将电影和电视打通、将传统影视制作与网络自制打通、将线上与线下发行打通、将国内与全球影视市场打通的最强内容生态体系。

　　核心内容优势助力生态深度化反

　　未来，乐视网强大的内容实力将有效带动“乐视生态”在平台、终端、应用等各环节的全面升级，助力其进一步创造跨产业价值、提供全新的用户体验：

　　1、 在影视项目的投资发行决策和制作环节，乐视影业能够充分利用乐视网的云平台资源和大数据技术，进行全方位的抓取和分析，根据观众偏好实现精准定位；

　　2、 在营销及商务开发环节，乐视影业与乐视网互相开放信息和渠道，一方面实现共同开发影视+产品的整合营销模式；另一方面可以借助乐视生态在智能终端方面的多屏优势，为以乐视会员为核心的线上用户和大电影观影为核心的线下用户提供全方位服务和全新体验；

　　3、 乐视网旗下的乐视商城能够为乐视影业衍生品的线上销售和OinO模式落地提供重要渠道；

　　可以预见，这将是一次双赢、且具有深远意义的资产注入。与乐视影业注入一同披露的还有一份50亿现金募集计划。除去部分用来支付收购乐视影业的现金对价外，余下将用来强化影业内容自制、版权储备能力，进一步拥有IP全产业链运营能力，增强乐视生态在内容领域的核心竞争力。

　　19倍低估值奠定未来增长基础

　　注入乐视网之后，乐视影业承诺2016年-2018年归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润不低于：5.2亿元、7.3亿元以及10.4亿元。

　　以98亿估值、2016年承诺的5.2亿利润计算，乐视影业对应市盈率仅为18.85，远远低于同业光线传媒(61)和华谊兄弟(39)PE值、以及传媒产业平均PE(50)水平。

　　分析人士指出，这样的估值或许是为乐视影业接下来的发展和增长留足想象空间。2016年，乐视影业即将呈现给用户的电影既包括超级IP《盗墓笔记》和《爵迹》，也有如《长城》这样的中美合拍的国际级巨作。

　　乐视网认为，此次影业注入还将帮助上市公司改善收入结构、提升盈利能力——2015年，乐视网实现归属上市公司普通股股东净利润5.73亿元——这与乐视影业承诺的2016年的利润水平几乎相当。显然，乐视影业未来几年内将成为上市公司未来业绩的有力保障、极大的提高乐视网的盈利能力。

　　多屏智能时代，影视产业互联网化、内容付费已经成为文化产业两大主流趋势。基于对产业未来的判断之下，乐视“平台+内容+终端+应用”生态模式将不仅仅为自身源源不断创造价值，也在为网络视频产业、影视产业乃至硬件产业的发展提供生态创新的方向。(完)