证金公司持股中短期无减持压力

　　广州日报讯 (记者林晓丽)国家队的核心证金公司正在将负债由银行短期表内拆借替换为银行表外理财，持股策略发生重大变化。昨日，招商证券首席金融行业研究员马鲲鹏指出，理财资金无需偿还、滚动发行，证金持股策略发生重大变化，中短期内无减持压力，聚焦高股息标的，通过持仓的股息收入覆盖资金成本从而实现稳定盈利。

　　据招商证券观察发现，去年四季度，证金公司负债结构出现了显著调整，通过减持包含转让给梧桐树、汇金资管等长期持股平台等偿还了部分银行表内短期拆借，同时通过银行表外理财资金替代了去年股灾期间的拆借资金。

　　马鲲鹏表示，据测算，去年四季度对接至证金的理财资金约3700亿元、今年一季度约4600亿元并已超过银行表内拆借资金的规模，预计剩余的银行表内拆借有继续被表外理财资金替换的可能。证金持仓在商业模式和现金流上实现了中长期持续运作的基础，不必过度焦虑来自证金公司的抛压。

　　“对证金而言，频繁高抛低吸的波段操作可靠性低、操作难度大、通过持仓股息率覆盖资金成本的策略已经被贯彻实施。我们预计证金对接银行理财的资金成本约2.5%左右，测算显示，今年以来，证金大量增持以金融股为代表的‘高股息+低估值’品种、减持‘低股息+高估值’品种。”

　　证金持仓浮亏23%

　　马鲲鹏指出，证金持仓现价整体浮亏23%，建筑业、农林牧渔、科研三个行业整体浮亏程度最高，超过35%，房地产、金融、批发零售板块的浮亏相对较小。银行股中浦发、北京、南京、招行、兴业已实现浮盈，证金所持的其他银行股目前处在浮亏状态，中行、中信浮亏超过30%。