苏培科：险资举牌行为是时候该规范了

　　12月3日，中国证监会主席刘士余的讲话激起千层浪，“用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新”。可谓言辞劲爆。

　　实际上，对于近期资本市场乱象，尤其险资的投机和举牌行为，确实应该规范一下了。否则，恐怕还会有更多优质企业成为金融资本的猎物，一旦它们开始对实业企业指手画脚和不当干预，上市公司就会出现不确定性。如果退市制度再跟不上，烂企业、壳公司会被炒得更离谱。

　　证监会主席对“豪强们”的道德谴责不知能否奏效，但对接下来的股票走势和股民们带来了更大的不确定性，尤其这次狠狠地批评了杠杆收购、险资不良举牌，而这恰恰又是今年以来的市场热点，扑灭这些市场热点，短期来看会给市场降温。对于这种降温方式，笔者认为证券监管部门要尽量慎用。当然，近一个阶段，对险资频频举牌的现象也确实要高度重视。

　　目前，我们已经看到一些龙头企业、业绩稳定、现金流充沛的白马股成为险资举牌的对象，如果只是险资单一的投资行为，笔者相信证监会和上市公司都欢迎，但如果是奔着控制权和股权之争而来，证监会则要与保监会携手立规。

　　监管部门需要着手从制度上规范和防范潜在的隐患，对于违法违规、操纵市场的行为要毫不手软地立案侦查。但究竟该怎么规范险资和投机资金的举牌行为，监管部门还需要研究出台完善的制度方案，既能规范不当的举牌行为，又要防止走极端和一刀切。

　　首先，对险资机构高杠杆买股行为要限制。如果是非自有资金，坚决不允许其使用杠杆在二级市场买入股票，否则平仓风险会害人害己。

　　其次，不能允许险资机构利用万能险等金融产品谋取上市公司第一大股东。如果险资利用非自有资金、利用别人的钱当了大股东对上市公司指手划脚，其对上市公司的不当干预和颠覆，很可能对实业企业的治理和稳定带来巨大的负面影响。

　　再次，险资举牌后第一时间要披露更加详细的股权变动说明，要格外明确资金的来源和举牌意图及计划持有期限。如果没有谋取上市公司控股权的计划，就必须声明和明确披露，避免让市场去猜想。

　　当然，市场的基础制度也需要进一步完善，目前A股市场之所以出现如此多的“野蛮人”，除了资产荒等背景之外，中国股市的上市公司治理和股权结构还存在漏洞，需要进一步完善，“野蛮人”只是乘虚而入。但如果这些“野蛮人”不是为了短炒和投机赚一把就走，而是为了谋图上市公司的壳，则不能简单地将“野蛮人”与“强盗”划等号，毕竟A股IPO上市太难、买壳太贵，导致很多实业企业也想通过二级市场来偷袭进入资本市场，以实现借壳。从这一方面看来，A股市场改革任重道远，证监会还应多一些务实监管和基础制度改革。(中新经纬APP)

　　【专家简介】苏培科，对外经贸大学公共政策研究所首席研究员，境内外多家主流财经媒体的专栏作者。