美专家称特朗普市场蜜月或即将终结

　　美专家称特朗普市场蜜月或即将终结

　　责任编辑：董磊

　　核心提示：从长远看，特朗普反复无常的、不稳定的和破坏性的政策将对国内乃至全球的经济增长带来危害。

　　参考消息网2月4日报道 世界报业辛迪加网站2月2日发表题为《特朗普市场蜜月终结》的文章，作者为美国纽约大学斯特恩商学院教授努里尔·鲁比尼，编译如下：

　　在唐纳德·特朗普当选美国总统时，股市出现引人注目的回升。当时，特朗普承诺进行财政刺激，对能源、医疗和金融服务解除管制，大幅下调企业、个人、房产及资本所得税，这些承诺最初让投资者感到眩晕。但是特朗普经济学的现实能维持股票价格持续上涨吗？

　　企业和投资者感到高兴不足为奇。共和党一贯信奉的供给学派涓滴经济学主要对企业和富人有利，对创造就业机会或提高蓝领工人收入几乎毫无帮助。无党派的税务政策中心认为，特朗普拟议的减税措施带来的好处，近一半将流向收入最高的1%的人群。

　　然而，企业界的动物本能可能很快被原始恐惧所取代，市场回升已经失去动力，特朗普与投资者的蜜月可能即将终结。出现这种情况有几个原因。

　　首先，对财政刺激的期待可能推高了股价，但也导致长期利率上升，这损害了资本支出和房地产等对利率敏感的部门；与此同时，美元升值将摧毁更多主要由支持特朗普的蓝领选民所拥有的就业机会。

　　通过威逼和哄骗空调生产商开利公司，总统可能“挽救”了印第安纳州1000个就业机会；但随着时间的推移，美元自大选以来的升值可能破坏近40万个制造业就业机会。

　　另外，特朗普的一揽子财政刺激计划可能最终要比市场目前的定价所反映的大得多。正如罗纳德·里根总统和乔治·W·布什总统所表明的那样，共和党人很少能抵制削减公司税、所得税和其他税收的诱惑，即便他们没有办法弥补失去的收入、也没有削减开支的愿望。如果在特朗普任期内再次出现这种情况，那么财政赤字会进一步推高利率和美元汇率，从长远看对经济不利。

　　投资者热情减退的第二个原因是通胀幽灵。

　　随着美国经济已经接近充分就业，特朗普的财政刺激计划会更多地刺激通胀而非经济增长。届时通胀将迫使珍妮特·耶伦领导的鸽派美联储更快、更早地提高利率，这将使长期利率上升并进一步推高美元汇率。

　　第三，过于宽松的财政政策与紧缩的货币政策组合在一起，将使金融状况收紧，危及蓝领工人的收入和就业前景。

　　已显示出保护主义倾向的特朗普政府届时将不得不实行额外的保护主义措施以留住工人的支持，这将进一步阻碍经济增长和减少公司利润。

　　如果特朗普的保护主义走得太远，那么他无疑会引发贸易战。美国的贸易伙伴将别无选择，只能通过对美国出口商品征收关税来应对美国的进口限制。由此带来的针锋相对将阻碍全球经济增长，使各个经济体和市场受损。有一点不能忘记，上世纪30年代美国的《斯穆特-霍利关税法》引发了全球贸易战，加剧了大萧条。

　　第四，特朗普的行动表明，其政府的经济干预将超出传统的保护主义。

　　特朗普已经表明，他愿意通过威胁征收进口税、公开批评价格欺骗和实施移民限制来对一些公司的海外业务进行打击。

　　诺贝尔经济学奖得主埃德蒙·费尔普斯曾表示，特朗普对企业部门的直接干预让人想起纳粹德国和法西斯意大利。实际上，如果前总统奥巴马以特朗普的方式对待企业部门，那么他会受到企业界指责；但是由于某种原因，在特朗普这么做的时候，美国企业界却夹起了尾巴。

　　第五，特朗普正质疑美国的盟友，讨好俄罗斯等美国的对手，并与中国等重要的全球大国对立。

　　他飘忽不定的对外政策让世界领导人、跨国公司和全球市场感到惊恐。

　　最后，特朗普可能采取措施以控制损失，这反而会使事情更糟糕。

　　例如，他和他的顾问们已发表了旨在削弱美元的口头声明。但是光说是没有价值的，光动嘴只能对货币产生暂时的影响。

　　这意味着特朗普可能采取更加激进和违反公认标准的做法。在竞选期间，他批评美联储过于鸽派，制造了“虚假的经济”。然而，为了刺激对私人部门的信贷，他可能任命比耶伦更偏鸽派、更不独立的新成员进入美联储。

　　如果这种做法不成功，那么特朗普可能单方面进行干预以削弱美元，或实行资本管控以限制导致美元升值的资本流入。市场已开始变得小心翼翼，如果保护主义和鲁莽的、政治化的货币政策引发贸易、货币和资本管制战，那很可能出现全面的恐慌。

　　当然，在短期内，对刺激计划、减税和放宽管制的期待仍可能刺激经济和市场的表现。但是，正如自特朗普宣誓就职以来金融市场的波动所表明的那样，从长远看，总统反复无常的、不稳定的和破坏性的政策将对国内乃至全球的经济增长带来危害。