2017年中报解读：凯撒旅游保持高增速、求新思变

　　凯撒旅游8月23日公布了亮眼的财报，股价近期也走出一连串的阳线，这背后的原因只有三个字——高增速，营收同比增长30.84%。

　　近年来旅游业的发展可谓如火如荼，游客人数和旅游花费也是屡创新高。作为一个资深的投资人士心得总结——旅游产业正悄然成为A股市场主流的投资机会。

　　近期出境游上市公司几乎在同一时间给资本市场交出了一份靓丽的成绩单，凯撒旅游在营收和净利润保持原有的高增速，处于行业领先位置。市场出现这样的变化，并不是偶然。

　　值得注意的是，当前和未来一段时期，在各大行业发展相对放缓的背景下，旅游业的快速增长成为经济发展的亮点。

　　成长是“主心骨”业绩大增凸显价值

　　旅游行业估值处在合理水平,上市公司业绩有边际改善。就当前的市场机会来看，目前正值中报披露期，市场对于业绩的关注度持续上升，凯撒旅游(SZ.000796)这样中期业绩有保障的股票后市空间弹性大。

　　以业绩为例，2017年上半年凯撒旅游实现营业收入34.05亿元，同比增长30.84%。分行业来看，凯撒旅游两大主业——配餐业务、旅游服务营业收入分别为4.76亿元、29.20亿元，同比增长分别为26.19%、31.74%，毛利率分别为43.95%、13.85%，净利润实现136.11%的增长。其中旅游服务营业利润、净利润分别为0.80亿元、0.69亿元，同比增长分别为87%、89%，远高于旅游营业收入31.74%的增长速度。

　　在整个市场风险偏好降低的背景下，看好具备消费属性和满足在国家政策大力支持以及居民消费升级下需求持续旺盛的旅游产业，下半年大概率会出现恢复性增长。

　　深究来看，资本市场自然愿意为这样的凯撒旅游买单。

　　背靠海航好乘凉凯撒旅游强化核心竞争力

　　除去业绩和估值的因素，凯撒旅游站在时代的风口浪尖上，正搭乘时代列车向前奔去，有着众多不可忽视的核心竞争力。近两年来，凭借着优质团队+全产业链+海航鼎力支持这三大自身优势，凯撒旅游内生增速远超市场平均水平，业绩大幅增厚,竞争力也显著增强。

　　凯撒旅游拥有丰富的航空资源，先后与国内、国际的80多家航空公司建立了密切合作关系，在伦敦、巴黎、汉堡、洛杉矶等全球核心城市设有分支机构，研发超过10000种服务于不同人群的高端旅游产品覆盖全球100多个国家和地区，同时响应海航在“一带一路”倡议的布局，倾力打造的“航空+旅游+金融+互联网”的创新航旅模式，为消费者提供“吃、住、行、游、购、娱”一体化服务，通过整合航空旅游上下游产业，以金融创新和智慧旅游平台为依托，打造全新的航旅生态体系。

　　对于同类型上市公司而言，凯撒旅游背靠海航集团，手握丰富旅游资源和资本实力，是其他企业无法企及的。营收保持如此高速增长，凯撒旅游向外界充分展示了背靠大树的绝妙优势。

　　政策、需求、汇率多重利好共振 

　　旅游业快速增长离不开国家政策面的倾斜，2016年旅游业首次被纳入国家级规划，期间国务院、发改委、国家旅游局等部门先后共发布37个旅游业相关政策文件。2017年58个国家和地区对中国游客放宽签证，中国出境旅游似乎迎来了“最好时代”。

　　旅游产业消费升级需求增长明显，旅游市场已经从早期观光看景，发展到休闲度假体验当地生活。据国家旅游局发布的统计数据，2017年上半年中国公民出境旅游人数6203万人次，比上年同期的5903万人次增长5.1%。国内旅游收入2.17万亿元，增长15.8%。其中城镇居民花费1.71万亿元，增长16.1%；农村居民花费0.46万亿元，增长14.8%。

　　央广新闻近期报道也提到，国庆期间的出境游线路均已出炉，8月以来咨询和预订量不断上涨，国庆期间出游线路预订已进入高峰期。其中，欧洲、东南亚部分热门出境游线路销售火爆、接近“满员”。可以预见，旅游业有望在未来迎来大爆发。

　　8月22日，人民币兑美元中间价大涨112个基点，报收6.6597。年初以来，人民币兑美元累计升值幅度超过3%。人民币对港币、日元、马来西亚林吉特、埃及镑等货币都处于升值的趋势，对于普通中国游客而言，最直接的利好就是出国旅游成本更低。凯撒旅游在日本、东南亚、美国等国家布局业务多年，人民币对一篮子货币升值对于凯撒旅游而言就是最直接的利好。根据凯撒旅游2017年半年报统计显示，凯撒旅游服务产品销售同比增长约有31.74%。

　　新奇特高差异化产品奏响旅游新思路

　　2017年，凯撒旅游从“出境游”、“入境游”和“国内游”三大业务板块中同步挖掘丝路元素。旅游业进入到了新的发展阶段，人们更多追求自我个性的体现，创造了不一样的生活消费娱乐方式。在出境游业务中，凯撒全新开拓“一带一路”沿线国家的旅游资源，并在既有丝路沿线挖掘文化、美食、摄影等元素，推出10000余种主题的原创性产品，其中“新奇特高”产品占据绝大多数，以创新、猎奇、特色、高标为标准，覆盖“百人盛典”、“小吃街，大胃王”、“全球旅拍”、“全球夜未眠”、“闺蜜去旅行”等新鲜玩法。

　　新形态下，已经进入持续发展阶段的凯撒旅游是否有进一步掘金机会？

　　顺应“一带一路”，发掘丝路沿线旅游资源

　　“一带一路”倡议，正在亚欧大陆上展示出强大吸引力，沿线旅游也成为焦点。凯撒旅游推出丝路旅游主题活动，带领游客深入体验“一带一路”沿线人文及自然风光，品尝特色餐食，入住特色酒店。

　　凯撒旅游发掘丝路沿线旅游资源，覆盖邮轮、高端团队游、体育赛事(奥运、NBA、NFL)主题旅游等业务。围绕“丝绸之路”大IP，凯撒旅游融合陆地及海上丝绸之路，打造多方位发展的丝路旅游产品体系。

　　凯撒旅游与皇家加勒比游轮、歌诗达邮轮、公主邮轮、MSC地中海邮轮、星梦邮轮、夸克邮轮等11家全球性邮轮公司达成合作协议，推出“全系列”邮轮产品，涉及母港、海外及极地环球航线，目的地覆盖亚洲、欧洲、美洲、大洋洲、非洲及南北极等。邮轮航线自开通以来，便以精致的设计、优雅的氛围和体贴的服务而备受中国各地游客青睐。

　　旅游出行的人开始增多，有关旅游行业信息的曝光率也在增加。在A股这样一个以情绪驱动为主导的市场，关注度的提升意味着旅游类上市公司近期存在交易性的投资机会。查看过去10年A股历史走势，每年6月至10月，旅游板块往往有着超额收益，今年或许也不例外。

　　当前正是休闲旅游行业的传统旺季，板块经过前期的调整后，凯撒旅游迎来较好布局时点。近期中报披露的高峰期，业绩增长的股票多的让人应接不暇，这样的中国股市没有什么好担心的，在业绩和估值因素，以及公司基本面变化的综合考量下，凯撒旅游不仅可以满足投资者的打新需求，也能带来不菲的投资收益。研判后市，凯撒旅游等竞争力强的企业将脱颖而出，获得高业绩增速与高估值。