螺纹钢期价下行概率大

　　近期受央行下调存款准备金率等利好消息刺激，国内螺纹钢价格小幅反弹，不过这只是下跌过程中的正常调整，后期随着螺纹钢旺季需求落空，期价也将继续下探。

　　旺季需求难言乐观

　　近期宏观面虽利好不断，但国内货币政策依然以稳为主，且从下游需求角度看，央行继续实施差别化住房信贷政策，银监会明确要求商业银行严格控制房地产过热地区的开发贷款规模，房地产企业经营压力日益增大。一方面今年以来销售不畅，房屋库存逐步攀高，去库存压力明显增加；另一方面房地产企业不仅面临银行贷款的缩水，其他融资渠道也日益收窄，融资难度明显增大。因而房地产企业尤其是中小型企业资金链日趋紧张，新开工意愿明显下降，并且当前工程建设资金到位情况不甚理想，在建工程延缓颇多。

　　市场普遍认为今年需求只是较往年延后，保障房建设和基础建设能有效弥补地产投资的下滑，但以笔者看来，今年旺季需求落空可能性极大。据笔者草根调研，当前新开工项目大幅减少，在建工程数量也至少缩水了近10%-20%。一旦需求低于预期，钢价大幅下跌将难以避免。

　　尽管年后钢价大幅下探，但铁矿石价格表现却较为坚挺，钢厂亏损面增大。尽管如此，钢厂尚未开始全面减产，据MYSTEEL近期调研，所统计的7家邯郸地区建材生产厂家仅一家减产，其余均正常生产，同时唐山地区31条建材生产线中有24条生产正常。另外唐山地区高炉开工率也在96%左右。因而在年后市场出货不畅、钢厂资源不断入市的情况下，螺纹钢社会库存屡创新高。截至2月17日，全国螺纹钢社会库存突破849.51万吨，钢材社会库存接近1900万吨。随着库存的逐步攀升，结合当前资金成本依旧处于高位，未来去库存压力不可小觑。

　　钢坯价格低位徘徊

　　下游方面，钢坯价格几个月来一直处于低位徘徊阶段，钢坯生产厂家也普遍处于亏损之中，同时商家年前备货资源价位较高，低价出货意愿也不强。虽然央行下调准备金率后钢坯出厂价小幅上调，但市场反应冷淡，极为有限的成交使得价格上涨乏力。市场普遍希望3月份市场需求好转能带动价格上涨，但由于当前钢坯库存量较大，仅唐山地区就有将近100万吨的库存，即使成交改善也有一段去库存过程。

　　短期而言，当前政策宽松预期较强，市场担忧情绪也有所缓和，加上市场对旺季需求还有些期待，螺纹钢期价下方存在较强支撑；但央行下调准备金率难掩螺纹钢需求下滑态势，一旦旺季来临需求表现让人失望，那时钢价将不可避免下滑，从而迫使钢厂大幅减产，一旦铁矿石价格也下探，则将进一步放大钢价下行空间。光大期货 王进