争当人民币离岸中心，新加坡准备好了吗(3)

　　离岸会对在岸形成倒逼

　　记者采访的学者和银行人士普遍认为，作为一个主权国家，新加坡在国际金融市场上的信誉是相当高的，亦可通过政府的支持来争取更有利的人民币离岸中心地位。但在离岸市场与在岸市场的互动中，主权独立有时亦会产生负面影响。

　　新加坡国立大学李光耀公共政策学院教授陈抗认为，由于资本账户管制的隔离，人民币离岸和在岸市场两池子水不通，现在中国国内存款利率超过3%，新加坡人民币存款利率只有1%多。随着交易量增加，新加坡元与人民币的汇率在离岸市场和国内不一样，会造成很大的信心冲击和压力。他列举了一个典型的例子：1997年亚洲金融危机时，泰铢主要在新加坡的离岸市场贬值，连带它在本国市场上也贬值了。新加坡离岸市场几乎不受本币国家的控制，对于发展中国家来说，离岸市场过度自由化对其本币蕴藏着巨大的风险。

　　徐力认为，没有人民币业务，新加坡的金融中心是不完整的。未来10年人民币交易量会越来越大，加上中国是第二大经济体，只要贸易量的一部分用人民币交易，都是巨大的量。新加坡市场目前对人民币业务没有任何限制，人民币也没有单独成为新加坡政府的监管对象，而是与美元等外币放在一起受到监管。目前，我们还未看到新加坡政府关于人民币业务发展情况的官方数据，这在某种程度上显示了新加坡人民币国际化推广不力的一面。

　　三种观点看三城竞争

　　1.分享“大饼”论

　　星展银行研究部资深副总裁黄鲳诚认为：“新加坡和香港不是你死我活的关系。作为人民币离岸市场，新加坡将是香港的补充。”

　　首先，人民币国际化需要外汇交易市场。作为外汇交易中心，新加坡排名第四，香港排名第六，新加坡能提供更好的基础设施和平台。其次，新加坡可扮演东西交流的桥梁，中东和欧洲的客户可以通过新加坡来办理人民币业务。最后，新加坡是个主权国家，从分散风险的角度来说，国际投资者愿意和新加坡合作。

　　就融资条件而言，新加坡政府会支持一些鼓励项目的融资，另外，天然资源项目的融资条件也更好。香港有人民币“点心债”，也是企业进出中国的中转站。中国企业走出去，可以利用香港、新加坡做平台。

　　虽然伦敦在交易时区上和香港互补，但新加坡人民币跨境贸易交易量、资产量要远超伦敦。新加坡目前的问题是，人民币跨境贸易没有沉淀足够的离岸人民币。而香港通过发债，有大量人民币沉淀。

　　2.互补+竞争论

　　一些专家是从地理位置来看三城关系的，认为伦敦和香港距离较远，互补大于竞争，但新加坡和香港的关系是竞争、互补各一半。

　　顾清扬认为，全球资金的逐利行为会使离岸人民币资金过度集中在香港，离岸市场会对香港自身金融体系形成资产泡沫、通胀等压力，新加坡、伦敦建立人民币结算中心，有利于分散这个压力，有利于香港和内地的健康发展。

　　从竞争来讲，新加坡、香港两地贸易结算有共同区域，东南亚靠近香港的地区，通过香港进行贸易结算很方便。香港人民币产品有试验性质，类似政策如给予新加坡，以后竞争会更明显。

　　从互补来说，新加坡具有独立的金融主权，又是外汇交易中心、私人银行和资产管理中心以及大宗商品交易中心，这些都可以补充香港的作用。另外，除了是中国与东盟贸易的重要集散地，新加坡还利用其13%左右的人口为穆斯林这一优势，积极打造伊斯兰金融中心，吸引中东资金。