农产品大幅上扬 铜价上行空间有限

　　近期的国内商品市场呈现分化的格局，农产品大幅上扬的同时，以铜为代表的工业品却表现疲软。自2012年1月中旬以来，沪铜一直在59000-62000元/吨的区间内震荡运行，且随着时间的推移震荡区间逐渐收窄。经过长时间的震荡后，铜价能否出现突破行情？

　　首先要明确的是，现阶段的全球宏观面仍处在不太稳定的状态中。就在希腊债务危机逐渐淡出投资者视野时，西班牙的国债收益率却在该国政府不利的财政紧缩方案打击下逐渐走高，这一现象重燃市场对欧债的担忧情绪。但整体看来，欧债危机似乎已渡过最危险的“时刻”，虽然有关欧债问题的消息仍将不时地影响着商品市场。美国经济一直处于复苏态势中，但复苏的进程也同样艰难。美国农业部在上周公布3月非农部门新增就业岗位仅12万个，大大低于市场普遍预期的20万个。美国经济曲折式的复苏进程对金属市场的提振作用有限，而全球最大的金属消费国中国也下调经济增速预期，其对精炼铜的消费难以重复以往两位数百分比的增长。正是当前国内外这种不温不火的宏观环境构成了铜价高位震荡的背景，期价围绕着60000元/吨的整数关口震荡。

　　从自身基本面来看，中国这个消费全球40%精炼铜的超级大国在进入消费旺季后的疲软表现打击了市场信心，持续的现货贴水态势凸显精炼铜市场旺季不旺的特征。但是，全球铜矿供给偏紧的格局将在一定程度上抵消中国精铜消费疲软给铜价带来的压力。智利铜业研究中心(CESCO)称，今年的全球铜市仍将出现20万吨左右的供应缺口，铜矿供给紧张的现象仍将继续存在。而相关的矿业报告也同样显示，未来几个月的全球铜矿供给仍然偏紧，且这一现象最快要在下半年才能得以缓解。全球铜矿市场供给偏紧与中国精炼铜市场消费疲软的矛盾，也构成铜价震荡运行的重要推力。

　　因此，全球宏观面上不温不火的特征以及全球铜市供需的僵持状态是当前铜市震荡运行的大背景。由于目前的铜市缺乏重大消息指引，震荡格局料将延续一段时间；随着欧债问题的逐步好转以及中国市场在消费旺季后期可能会有的亮丽表现，铜价有可能突破当前的震荡区间，但铜价仍将受制于中国铜消费不能重复以往两位数增长的压力，上探空间料不会很大，64000-65000元/吨区域将成为重要压力位。上海中期 方俊锋