谷物品种明显转弱 强势农产品底气渐不足

　　近三个月来，农产品的涨势抢眼，豆类、玉米、小麦、稻谷以及白糖等品种轮番上涨。但进入4月份后，农产品走势出现分化，豆类延续强势特征，谷物品种尤其是玉米却明显转势。在原油持续调整以及市场多头人气退潮的背景下，我们认为农产品以往的强势格局已被打破，即使最为坚挺的豆类产品也将逐步趋弱。

　　谷物品种明显转弱

　　国家陆续提高相关谷物品种的收购价格，为相关品种期、现货价格的走强提供了直接的动能。随后需求好转以及中国玉米产量被高估、中国将大量进口美国玉米预期等题材，刺激着国内外玉米期、现货价格的强劲上扬，并间接带动了小麦价格的走高。但是随着气温回升，北方玉米上市供应逐步增加，南北港口的玉米库存呈现持续增加的势头，玉米价格应声回落。玉米1209合约3月中旬自接近2500元/吨的高位回落，截止到目前多头市场的技术格局已经被破坏。同时从资金动向上看，玉米期货市场的持仓总量也由前期的100万张以上下降到目前的80万张附近，显示前期涌入的资金呈现明显的撤离信号，小麦、早籼稻等品种也呈现明显的价格下行、成交萎缩的局面。这些信号均说明谷物市场已经呈现明显的走弱局面。

　　豆类强势难持续

　　南美大豆大幅减产、美豆出口需求增加、中国新增进口等利多刺激，此起彼伏地推动CBOT大豆持续上涨。随后美国农业部的种植意向报告更是给市场注入了强心剂，期价突破了长久震荡区间每蒲式耳1300-1400美分的上沿。尽管目前焦点仍在供应偏紧的预期上，但我们可以看到，CBOT大豆已经出现明显的涨势减缓的迹象。4月10日的美国农业部月度报告数据如市场预期的利多，但CBOT大豆价格却冲高回落，同时成交巨幅放大，一定程度上说明前期涨幅已透支了利多题材。未来市场还有两个利空点值得我们警惕：一是技术上已进入强阻力位，二是投机基金过高的净多持仓比例，令其面临极强的减多压力。在这两大利空点的影响下，同时结合目前面临的外围环境(金属向下破位、原油向100美元支撑靠近)，我们认为CBOT大豆向下调整的概率明显更大。

　　作为豆类品种领头羊的豆粕品种，在连续大幅拉升后，近两日呈现回落调整行情。尽管暂时多头的技术格局尚未遭遇破坏，但是从多空持仓上分析，近几日呈现多头减弱、空头力量增强的局面，令我们的后期价格不甚乐观。另外从豆类市场总体持仓变动上看，各个品种的总持仓量均呈现减少的迹象，说明资金在逐步撤离，对行情未来发展也起着压制性作用。

　　白糖短期仍有望强势

　　在农产品其他品种涨势退潮后，近两日白糖品种的表现耀眼。郑商所单边收取交易费用的鼓励性政策以及国家对私自进口白糖不提供增值税减免的政策显著提振市场，4月9日终于以大阳线打破了两个多月来的僵持局面。尽管现货市场的跟涨速度相对缓慢，但也同样呈现稳步攀升的格局。白糖市场在短期资金推动及现货配合的背景下，有望走出局部范围内的强势行情。需要指出的是，本次白糖市场的走强更多是受局部题材刺激，因此其持续性尚有待观察。