学者称人民币双向浮动条件未变勿忧短期资本外流

　　人民币单边升值预期改变的背后

　　刚过去的二季度，人民币对美元贬值明显，0.88%的贬值幅度创下1994年以来最大值。进入7月，人民币对美元汇率盘中价连续多次触及1%跌停。8月中旬以来，人民币对美元汇率中间价持续走低。

　　在持续升值后，人民币走势预期是否发生改变？这是否反映经济形势的某些变化？这一预期改变会带来哪些影响？

　　单边升值预期改变

　　今年前7个月，某国有商业银行河南地区售汇业务同比增长三成。该行资金人员说，主要由于人民币单边升值预期改变，企业居民持有外汇意愿上升。此外，出国购汇及贵金属投资增幅较大也是影响因素。

　　“这说明市场对人民币走势判断出现分化，人民币单边升值预期已经改变。”社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明说。

　　二季度以来，我国银行代客结售汇数据一改以往的大幅顺差，呈现小额逆差、顺差交替出现的局面。与此同时，外币存款上升明显。央行数据显示，前7个月外币存款累计增加1300多亿美元，是去年同期的12倍。为降低利息成本，工行、农行近日不同程度下调美元、欧元和港元存款利率。

　　张明指出，人民币单边升值预期改变与我国国际收支形势的变化有关。一方面，随着外需弱化、人民币升值以及劳动力要素成本上升，我国经常账户绝对规模以及占GDP的比重都有所下降。另一方面，去年四季度起，由于欧债危机恶化以及全球经济去杠杆化，我国面临持续较大规模的短期资本外流。双重因素导致我国外汇储备增幅下降，甚至出现负增长，人民币对美元汇率走软。

　　上半年我国经常项目顺差与GDP之比为2.3%，较上年下降0.5个百分点；资本和金融项目逆差203亿美元。持续增长的外汇储备也在二季度罕见减少。

　　人民币双向浮动条件未改变

　　“当前人民币有升有贬双向浮动的条件没有改变。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说。

　　他说，长期看，我国经济稳定发展的基本面没有改变。虽然经济增速有所放缓，但这是主动调控的结果。与其他经济体相比，我国经济对海外资金仍有较强吸引力。随着一系列稳增长政策出台，我国经济逐步趋稳，也将为人民币提供支撑。

　　受世界经济复苏乏力、欧债危机持续发酵、国内经济增长放缓等因素共同影响，去年四季度起，人民币单边升值预期打破。今年2月，人民币对美元汇率中间价一举突破6.3，创历史高点。4月16日，央行将人民币与美元日交易波幅从0.5%扩大至1%。此后人民币汇率双向波动幅度进一步增强。即使在人民币对美元贬值较大的二季度，人民币对美元汇率中间价于5月初一度升破6.27，创出历史新高。

　　外汇局有关负责人说，尽管人民币对美元汇率停止单边升值，但人民币对大多数货币继续走强。上半年人民币名义和实际有效汇率分别升值1.6%和0.9%。同时，境内外人民币即期汇率差价收窄，远期汇率显示的美元升水主要反映本外币利差而非贬值预期，也表明当前人民币汇率处于海内外认可和市场出清的合理水平。

　　张明预计，未来人民币对美元汇率双向波动幅度将进一步增强。如果欧债危机有所缓解，中国经济趋稳反弹，人民币汇率四季度会重拾升势。全年人民币汇率有望保持稳定或小幅升值，不具备大幅贬值空间。

　　不必过分担忧短期资本外流

　　金融专家赵庆明说，人民币适度贬值，对缓解我国出口增长低迷有一定好处。

　　从事饰品生产和进出口贸易的浙江新光集团并未因人民币走势预期改变产生换汇观望。董事长周晓光说，今年水钻等原材料更多进口，降低了汇率波动风险。

　　一些外向型企业利用外汇金融工具避险。浙江正泰太阳能科技有限公司财务副总裁林贻明说，正泰把套期保值和现金流动性通盘考虑，部分货款到账后立即换汇，部分通过银行外汇产品抵消风险。

　　郭田勇说，应警惕夸大人民币看空因素导致的资本加速外流。如果看空因素互相传导，会对经济带来较大伤害。

　　继去年四季度净流出290亿美元后，资本和金融项目今年二季度再现714亿美元逆差。

　　外汇局有关负责人说，上半年我国确实出现一定程度的资本外流，但不等于外资大规模集中撤离，外资主动撤离的迹象尚不明显。当前我国经济增长相对较快、财政状况良好、货物贸易持续顺差、外汇储备规模雄厚，且外资主要是稳定性较高的直接投资而非波动性较大的证券投资，能够承受跨境资本流动的冲击。

　　张明说，不必过分担忧短期资本外流。一方面，我国尚未全面开放资本账户，有足够多应对资本大规模外流的手段。另一方面，适度资本外流为我国进一步完善利率、汇率形成机制提供了机会。我国可抓住人民币走势预期分化的时机，进一步改革汇率形成机制，让汇率更真实地反映经济基本面和市场需求。

　　外汇专家谭雅玲说，极端的市场情绪将影响政策稳定，对实体经济造成困扰和冲击。普通消费者不能短视理财，要从中长期进行投资组合。(记者安蓓、王宇、王希、张遥)