人民币升值趋势还会维持一段时间

资深金融专家暨投资银行家 温天纳

　　资深金融专家暨投资银行家 温天纳

　　由于上周末公布的贸易数据向好，贸易顺差的规模也不小，对即期人民币汇率已产生影响，但对未来人民币短期汇率的预期将更为积极，加强了人民币升值的趋势。

　　针对人民币升值趋势，笔者估计还会维持一段时间。至于人民币汇率接连创出新高，笔者估计主要原因也涉及美国大选，美国共和党对中国的经济政策态度强硬，相比之下，美国现任民主党的奥巴马总统连任对中国较为有利，这种愿望变相支持了人民币的汇率。

　　人民币汇率中间价顺应市场连续上升也反映了内地经济可能已经触底的预期，这也对人民币的升值趋势产生了刺激作用。从政策面分析，人民币升值另外一个原因是市场憧憬中央政府将继续加推扩大基建投资等措施，以刺激经济，这也促使不少境外资金陆续回流。

　　早前人民币走势出现弱态，主要因为固定投资金额减少，外贸收益恶化，加上制造业显著放缓，一系列因素反映出经济下滑的趋势，导致市场对人民币的需求也明显下降。

　　进入9月份，全球央行竞相推出量化宽松政策，投资市场也开始憧憬中国在短期内有较大的机会跟随环球趋势，推出相关必要的措施来救市，预期中国经济在第四季度将有望见底回升。在这背景下，人民币兑换美元的汇价也开始回升，重新回到年初的高位。

　　在国庆黄金周后，人民币的升势越来越明显，再创出新高。从基本面看，人民币回复上升轨道，其实与内地经济等内在稳定因素也有关联。笔者估计在十八大会议后，振兴经济的政策与措施将明朗化，有助海外资金回流内地，也提升了对人民币的投资需求。

　　从务实态度去看，人民币的币值步伐应该平稳发展，因此投资者也不宜过分盲目乐观，憧憬人民币将永无止境地升值。

　　微观点

　　@武汉科技大学金融证券研究所所长董登新：中国企业高管薪酬激励机制急需变革。总体而言，中国企业高管薪酬体系的主要缺陷表现为：包盈不包亏，重眼前激励、轻长期考核。改革对策：大幅减少CEO及高管的工资奖金，增大三年后兑现的股票期权比重。

　　@汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌：发达国家的工业占GDP比重在其城市化完成后仍长期维持较高水平。英国这一比重1900年是43%，到1950年仍是47%，但其城市化率1900年就已经是75%。美国这一比重在1950年仍是40%，德国和法国在1960年左右仍是近50%。我国目前这一比重是46%，但城市化率和人均收入都较低，现在就想靠服务业推动发展不现实。