国际棉价下行风险凸显

　　根据美国农业部(USDA)2012年12月发布的最新供需预估报告，2012/13年新棉季世界棉花总产量约为1.160亿包，预计将较2011/12年度下降6%。这是由于近两年来棉花种植利润不断下滑，更具经济效益的农作物开始侵占棉田，全球棉花种植面积较去年减少4%至3420万公顷，主要产棉国除美国外均出现不同程度的减产。澳大利亚的产量仅为400万包，减少27%，居降幅之首。其次为巴西，减产25%至650万包。印度和巴基斯坦的产量分别为2550万包和1000万包，分别较去年减少7%和6%。同时最大的产棉国中国，因收获面积较上一棉季收缩7%，2012/13棉季的产量预估或下降5%至3150万包。仅美国预计在2012/13年度将增产10%至1730万包。

　　近一年来全球经济情况相对低迷，2012/13年度全球棉花消费量预计为1.065亿包，较去年小幅增加3%，但较9月预估减少110万包，这也表明全球持续三年的供过于求格局仍未改变。2012/13年度全球棉花期末库存将创新高地达到7960万包，大幅增加15%，该数据较9月预估增加310万包，库存消费比创纪录地达到75%。

　　新棉季全球棉花产量将结束三连增，但宏观经济疲软的大背景下，棉花下游消费量同样出现下滑，供应的减少难以被需求的减少所抵消，2012/13年度全球棉花库存和库存消费比都将创历史新高，棉花价格的下行风险凸显。

　　国内棉价震荡宽度“受限”

　　随着棉花价格的大幅回落以及种植成本的连年攀升，棉花的种植收益远不及其他农作物，农户种植热情衰减。2012/13年度中国棉花种植面积较去年大幅减少，收获面积预估为500万公顷，较上一年度减少7%，为近10年来最小棉花种植面积。在单产水平保持平稳的情况下，中国棉花产量预估将较上年减少5%至3150万包。产量数据较9月大幅增加700万包，因种植情况比预期稍乐观。

　　棉价在2010～2011年间出现了暴涨暴跌的极端行情，导致全行业各个环节受到冲击，棉花消费量骤然降至10年来最低水平。2012/13年度中国棉花预期消费3500万包，较9月报告下调300万包，与去年同期相比减少7%。国内的棉花临时收储政策继续侵蚀国内棉纺厂的利润，导致棉花消费在国际市场的占比降低。根据美国农业部(USDA)供需报告的预估，中国棉花消费量占全球消费量的32.8%，这一份额较去年的35%小幅下滑。伴随消费低迷而来的则是库存高企，中国棉花期末库存预计将达到3760万包，较去年增长25%，占全球库存的70%。同时，库存消费比破天荒地达到1.06，这意味着即使没有新棉生产，中国的库存量也足以供应棉纺企业一年的消费。

　　国内宽松的供需格局奠定了2012/13年度棉花价格将围绕平稳的价值中枢宽幅震荡的基础。