基金经理:投信用债要看评级

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    国投瑞银基金经理 陈翔凯

    大学本科，1995年8月至2000年5月任职广发证券；2000年5月至2006年3月任平安资产管理公司分析师；2006年3月至2008年5月任华安财产保险债券投资主管；2008年5月加入国投瑞银基金公司，先后任职于基金投资部、专户投资部,从事债券投资管理及研究分析工作，现任国投稳定增利、国投货币A、国投货币B、国投瑞银双债增利A基金经理，固定收益组总监。

    记者：最近监管部门联手调查债市灰色业务，你怎么看债券的影响？

    陈翔凯：从长期看，监管有利于债市更健康长远的发展，短期内可能导致一部分资金的观望，但应该不会改变债市长期趋势。

    记者：目前宏观经济环境对债市怎么样？

    陈翔凯：一季度GDP同比增速为7.7%，低于市场8.0%左右的预期；加上3月份CPI同比上涨2.1%，物价处于低位，宏观经济环境整体利好债市。而3月工业增加值当月同比增长8.9%，企业盈利能力未明显改善。

    记者：你更关注哪类债券？

    陈翔凯：我相对更看好中高等级信用债的投资机会。

    记者：大家现在对信用事件突发还是有担心的。

    陈翔凯：是的，过去的2012年，国内发生了多起信用风险事件，虽然仅对市场构成了局部性冲击，但在风险逐步累积的大背景下，机构对于信用风险更为重视。随着债券市场推进市场化以及信用债市场的超速发展，不能排除未来信用事件爆发的可能性。所以投资的时候更要关注信用等级。

    记者：不同的信用评级债券在安全系数上有怎样的差别？

    陈翔凯：从历史和国外的经验来看，发生信用违约事件的券种大多为AA级以下的债券，因此AA级或以上的信用债券将拥有相对较高的信用安全系数，在经济弱复苏企业盈利下滑的背景下能够有效规避潜在违约风险。目前看，在非国家信用债券中，AA级及AA级以上的中高等级债券整体规模占比约九成。由于债券信用评级越高，潜在的交易对手越多、高等级信用债的流动性也更好一些。

    本报记者 张建华