全球真实利率或大幅攀升

　　在全球仍处于货币宽松的大背景下，美联储很可能成为发达国家中首个收紧货币政策的国家。而随着美联储政策收紧预期的加强，近几个月美国国债收益率持续走高。

　　美国债券利率上升意味着全球融资成本的上升以及全球资产的重新配置，这势必改变全球资金的风险偏好，使包括新兴经济体股市、黄金等贵金属、金融资产、非美货币等在内的广义资产价格出现大幅调整，近一时期全球金融市场的剧烈波动以及资金加速逃离新兴市场股市其实就是这一逻辑的真实体现。

　　令全球金融市场极为不安的是，政策退出已经极大地推升了美国长期国债收益率水平。由于全球利率是以美国利率为基准的体系，随着美国真实利率上行，全球低利率环境很可能会在几年内结束。从全球范围看，推动全球真实利率水平走高的还有全球经济再平衡的因素，特别是随着中国人口老龄化的启动，内需战略将遏制全球储蓄的增长，这种局面将推动全球真实利率大幅攀升，而这也意味着未来全球将进入金融动荡时期。　■ 张茉楠

　　(作者为国家信息中心预测部世界经济研究室副主任)