流动性阴影笼罩 弱势震荡将主导七月商品行情

　　带着全球资本市场陷入流动性收紧的恐慌，大宗商品市场即将进入7月份。分析人士认为，在美国货币政策前景不明、国内流动性预期紧张的背景下，市场谨慎气氛浓厚，震荡调整的弱势格局或将主导7月市场。由于工业品面临着较大经济和政策不确定性，农产品走势将相对乐观，或成为投资者可以稳健操作的品种。

　　工业品：未现企稳转强信号

　　工业品走势持续承压，震荡调整态势可能在7月份继续。宏观层面上，此前美联储明确表示将终止刺激计划，引发全球市场下挫；从国内来看，银行间市场一度出现“钱荒”。这让投资者产生了巨大恐慌。

　　与此同时，工业品的供需基本面仍然不容乐观。银河期货分析师张海源对《经济参考报》记者表示，以螺纹钢为例，虽然钢厂准备减产，但庞大的产能和近几年形成的行业生态环境使得减产、去库存成为一个漫长的过程。钢铁行业贸易商也普遍看淡，期货盘面在3400一线下跌动能减弱，但是总体的弱势格局仍将延续。

　　橡胶跌势似乎也没有终止迹象。张海源认为，从上游供应量来看，每年6月份全球基本进入产胶高峰期；下游需求方面，中国1至5月份重卡销售累计32.23万辆，累计同比略增0.42%。虽然近期青岛保税区橡胶库存有所下降，但仍难改变供需偏松格局。

　　“春节过后这波下跌的领头羊就是橡胶，再加上前段时间日本经济预期变坏，更进一步加快了橡胶下跌的步伐。”张海源说，目前来看，橡胶已经跌破了前期18000一线的市场心理成本线，盘面并未显露出企稳转强信号，操作上建议继续维持弱势思维。

　　玻璃的基本面在诸多品种中显得较好。张海源认为，玻璃目前库存处于低位，出货良好；从下游需求来看，整体仍显平平。因此，短期市场或将呈现小幅向上走势，下方空间十分有限，低位盘整等待反弹态势明显。

　　金属：仍受消费疲弱压制

　　宏观面数据利空影响继续发酵，金属走势偏空，目前主要有色金属价格都已经处于近几年的最低位。展望7月行情，在宏观经济面变动和消费动力不足压制下，分析人士仍不看好基本金属走势。

　　“在铜价下跌的氛围中，供货商提高现货升水的动力不足。”张海源介绍说，供应方面，G rasberg铜矿露天部分重启；消费方面，国内5月空调产销整体增速双双回落，内销情况不及市场预期，贸易消费商买盘仍然不是很足。期货盘面显示铜价向下破位，目前市场宏观因素和产业因素叠加，导致弱势延续，总体来看铜市仍不看好。

　　沪锌走势基本和铜相似。张海源认为，短期的资金压力使得持货商出货积极性略有上涨，但下游采购仍然较为谨慎，整体成交较为清淡。加上国务院部署了大气污染防治十条措施，包括减少污染物排放、全面整治燃煤小锅炉、加快重点行业脱硫脱硝除尘改造，19个重点行业整治力度将加码，淘汰落后产能时间点前移。因此，短期看来，锌价受到宏观经济弱势以及淡季到来等因素影响，进入区间震荡，弱势难改，后市延续弱势仍将是大概率事件。

　　农产品：天气炒作难起波澜

　　7、8月份是传统的天气炒作期。去年美国大旱引发国际资本和对冲基金借题炒作，全球粮价大幅上涨，其中玉米价格7月份涨幅超过20%。不过，从当前全球市场情况来看，今年的天气炒作难以掀起大波澜。

　　布瑞克农业咨询公司研究员林国发告诉《经济参考报》记者，7至8月是传统炒作美国大豆、玉米天气关键期，权威大豆气象专家称今年7月份美豆地区土壤墒情低于往年平均水平，为大豆的天气炒作提供了基础。但在全球大豆供应过剩的环境下，美豆即使反弹，空间也受限，预计美豆11月合约在1350至1380位置压力显著。

　　上海中期分析称，由于全球总供给相对于总需求量呈现宽松局面，故而在没有强有力的需求题材支撑背景下，庞大的库存压力将会使整个大豆价格逐渐回归低位空间，或者持续保持弱势格局。连豆虽因国储收购价格托底较难下行，但在整个市场缺乏主力多头推动背景下，持续攀升概率不大。

　　林国发认为，进入7月份，市场还将再次关注豆粕的需求。在杂粕供应紧张情况下，豆粕有望在7月份再次反弹，但难以出现2012年的大涨行情。豆粕1401合约在3000元/吨可考虑轻仓做多。

　　良运期货认为，在影响豆粕的利多因素逐渐兑现后，未来三个月进口大豆将集中到港，如果到港量能够达到预期水平，供应压力将不断显现，连粕仍有下行压力。

　　此外，随着夏季到来，油脂进入供给旺季和需求淡季，行情将进一步转弱。以棕榈油为例，有分析称，由于近期贸易商均不同程度完成了短期备货，6月末至7月初期间市场对棕油需求或将减少，对近期市场价格造成打压，预计短期内国内棕油现货市场价格将偏弱运行。

　　除了供需基本面因素，近期资本市场遭遇系统性风险，大宗农产品同样未能幸免，但相较于工业品仍然表现出一定的抗跌性。金鹏经济研究所所长张晓磊认为，工业品面临着较大经济和政策不确定性，而农产品成为唯一可以稳健操作的品种，虽然价格不会上涨，但走势相对乐观，未来一段时间有望成为平衡投资的“对冲器”。