交易所信用债重返跌势

　　周一，由于资金面乐观情绪受到打压，加上“股债跷跷板”效应再现，交易所信用债市场在上周连续反弹之后重返跌势，低评级产业债和城投债收益率显著上行。

　　企业债方面，低评级城投债收益率普遍上行约8-20BP。如，AA级11丹东债上行8.61BP，AA-级10楚雄债上行16.13BP，AA-级11双鸭山上行20.53BP，A+级12伊春债上行7.75BP。前期被频频风险警示的民营产业债调整幅度更大，如12春和债收益率上行53.27BP，净价盘中创下95.17的历史新低；10凯迪债收益率上行33.10BP，悉数抹去了上周后四个交易日的降幅。

　　公司债方面，中高评级表现好于低评级，低评级活跃券种收益率普遍上行逾10BP。如，AA+级09富力债收益率上行18.10BP，AA级11庞大02收益率上行11.38BP，AA-级11华微债上行12.05BP，A+级10银鸽债上行13.88BP。此外，近期评级遭降的AA级11华锐01、AA级11天威债收益率分别大涨114.83BP、97.89BP至16.54%、6.72%。

　　分离债个券亦是跌多涨少，但收益率上行幅度较其他券种略有收窄。如08石化债上行5.49BP，08江铜债上行2.54BP，09长虹债微升0.14BP。

　　上周，受央行重启逆回购、资金利率快速下行的提振，交易所信用债市场连续四个交易日持续回暖。然而，随着周末央行二季度货币政策执行报告的出炉，加上周一传出7月份央行续发两期3年央票的消息，市场上对于资金面的乐观预期迅速降温，投资者获利回吐意愿大增。与此同时，周一A股市场出现普涨，也在一定程度上分流了交易所信用债市场的资金，从而加剧了市场的调整。

　　分析人士指出，当前市场认为央行对流动性的调控仍以稳为主，短暂的交易性机会过后，信用债市场依旧难掩“熊态”。此外，考虑到未来微观企业“硬着陆”的风险还将继续增大，监管机构控制债券投资风险的意图明确，投资者唯有提前做好风控，才能在降低“踩雷”概率的同时，又避免出现被监管层约束而强制去杠杆的窘境，建议整体适当控制久期。记者 葛春晖