7月上市险企保费持续回暖 以量补价将成常态

　　虽然进入了保险行业的传统保费淡季，但保险公司交出的7月保费成绩单却丝毫不逊色。上海证券报记者昨日从权威渠道获悉，延续二季度以来的回暖趋势，在衡量寿险业内含价值的重要指标——个险新单保费同比增幅上，上市保险公司7月再次出现全体翻红。

　　费率市场化改革的启动，将令保险公司之间的竞争趋向白热化。可预见的是，保险公司将推出更多保障型新险种，虽然产品利润率较过去有所下降，但能刺激保费规模增速提升，由“高利差”转向“以量补价”，将成为今后寿险业常态。

　　个险新单持续两位数增长

　　上证报记者昨日从相关渠道拿到了前七大寿险公司7月寿险保费成绩单。

　　1至7月，前七家公司个险新单保费累计同比增长11%，银保新单保费累计同比增长3%。值得一提的是，7月单月保费继续回暖，其中个险新单保费同比增幅继续保持两位数增长(18%)，银保新单保费相较6月有所下滑但仍同比增长23%。

　　很明显，自二季度以来，寿险业新单保费尤其是个险新单持续回暖。其中备受投资者关注的四家上市保险公司，在个险新单保费同比增幅这个重要指标上，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险4月、5月、6月、7月的数据分别为：3%/4%/-2%/-27%、-7%/28%/8%/53%、7%/16%/15%/47%、22%/8%/9%/26%。

　　而今年以来的前七月，保险四巨头个险新单累计保费的同比增速，分别为：1%、11%、15%、-10%。显然，占据国内寿险业半壁以上江山的保险四巨头，逐渐走出了一直以来的保费下滑颓势。

　　相对而言，在个险新单上，中国平安的保费增速最为稳定，中国太保的保费增速则领先同业。不过，靓丽的业绩外表下，有业内人士看到了背后隐忧。

　　有投行人士调研发现，二季度以来，中国人寿、中国太保、新华保险保费回暖的一个原因便是其在规模压力下的银保产品促销——高现金价值产品。“促销过后，下阶段保费能否持续回暖，还需观察。另外，我们预计这几家明年的退保压力或会上升。”

　　未来竞争转向传统险

　　人身险费率市场化改革启动后，寿险行业的产品结构及保费走向备受各方关注。

　　此次改革主要放开普通型人身险(传统险)的定价利率(从2.5%到3.5%)，从目前的采访情况来看，总的趋势是：保险公司将加大对传统险业务的投入，特别是定价利率提升至4.025%的长期年金业务。可预见的是，未来保险公司之间的竞争将更多转向传统险。

　　诚然，利率的放开、竞争的加剧，将使未来传统险产品的利润率较过去有所下降，相应成本也将抬升，但降价却能提升产品吸引力，从而刺激保费规模增速的提升。这也意味着，一直以来的保险“高利差”时代即将终结，转而迎来的将是“以量补价”时代。

　　不过，两个时代的切换仍需一段过渡期。目前来看，大型保险公司对于是否推出及推出多大规模的传统险及长期年金产品，仍采取观望态度。尤其是长期年金产品，由于此类产品期限较长，经营这类产品的保险公司将面临在未来30至40年中都需要承担约4%的高成本问题，因此，大部分保险公司短期内仍静观其变。

　　值得一提的是，费率市场化改革的启动，被投行人士视为保险业的利空出尽，已跌破清算价值的保险股，可能会因此迎来超跌反弹的交易性行情。

　　然而，本周以来保险股表现依然疲软，投资者似乎并没有对改革靴子的落地买账。有机构投资者向记者表示，一来改革方案此前已有一定预期，二来受制于结构性困局(养老年金没有税收优惠、健康险受制于医疗改革)，保险股难有结构性投资机会。