本周逆回购价跌量减 预计内逆回购操作仍将继续

　　“本周7天期和14天期逆回购均呈现‘价跌量减’态势，显示央行在维持流动性基本稳定的前提下，无意向市场释放大量流动性。”一家国有商业银行的交易员称，央行这种操作手法似乎是在向市场暗示，流动性能够维持货币市场平稳运行即可，不会让市场形成宽松预期。

　　昨日，央行在公开市场开展了150亿元的14天期逆回购操作，规模较上周四下降190亿元，中标利率为4.10%，下降40个基点。本周二，7天期逆回购较上周也减少了50亿元，中标利率下降40个基点。

　　“美联储将退出QE的声音不绝于耳，欧洲、澳大利亚、日本等经济体则继续奉行宽松货币政策，这些因素交织在一起令央行不得不预留足够的政策调整空间。”上述交易员认为，国内外复杂的流动性局面要求央行既要管理好短期流动性预期，又要维持长期流动性紧平衡状态，这在一定程度上增加了货币政策的调控难度。正是在这样的背景下，央行才在近日使用了3年期央票续发这样的创新手段。

　　据中国债券信息网的统计数据显示，央行7月份在公开市场先后两次续发了3年期到期央票，总规模达1838亿元。常备借贷便利(SLF)也在平抑6月份流动性紧张时发挥了重要作用。业界分析人士认为，未来，SLF等短期流动性支持措施和央票续发的中长期措施将会交替或同时使用，以实现货币市场环境的稳定。

　　另有一家城商行的交易员称，本周逆回购“价跌量减”肯定是央行在有意引导市场利率下行，但从目前看资金价格中枢尚未有实质性下降。所以，预计未来一段时间内逆回购操作仍将继续。该交易员也认为，7月份金融机构外汇占款规模可能会出现反弹，这也是逆回购操作规模减小的一个原因。

　　市场普遍认为，7天期回购利率在3.75%附近可能是一个短期的平衡中枢。

　　本周公开市场到期央票规模为100亿元，同时有170亿元7天期逆回购到期。本周央行共计开展270亿元逆回购，若央行不再进行其他操作，则本周公开市场将实现资金净投放200亿元。上周公开市场净投放规模达1360亿元。