下半年债市或迎良好介入机会

　　在经历了6月钱荒的冲击，以及7月的修复性走势后，8月债券市场的走势成为业内关注的重点。有业内人士预计8月债市将相对平稳：“债市在宏观上没有大的利空，流动性偏向中性，信用风险将是主导因素，短期对债市有一定的压制。”

　　7月债券市场走势的一个明显特征就是利率债和高评级信用债的表现要明显优于中低评级，尤其是短端品种。这主要源于中央对地方政府债务的审计升级以及近期对债券发行主体评级调降所带来的冲击。针对信用债的调整，华泰柏瑞丰盛纯债基金拟任基金经理陈东表示，从宏观角度来看，下半年债券市场仍然具备良好的基本面，阶段性机会和结构性机会都不缺乏。在经历前期流动性紧张导致的债市大幅调整后，风险已经得到了大部分释放，给债券基金带来了良好的介入机会。

　　发行人盈利恶化以及负面评级调降，可能给债券带来流动性风险。在市场短期防信用风险为主导的情况下，高、低评级债券的分化走势短期或将延续。对此，景顺长城景兴信用纯债基金经理汝平表示，三季度债市整体处于调整状态中，影响债市投资收益的最主要因素是信用违约事件带来的信用风险爆发，从而使信用利差扩大，引发市场的集体抛售行为，近期密集发生下调债券信用评级事件恰好反映发生信用违约的概率在加大。对于控制基金的下行风险，汝平认为，应根据经济景气周期，动态调整信用债券投资风控指标，甄别个券，注重调研。新基金建仓计划以稳健为主，主要配置流动性好的短融和协议存款，收益率调整到位，逐步择机建仓长久期债券。

　　此外，三季度末资金面偏紧是大概率事件，也将货币基金的流动性风险推向风口浪尖，对惊魂未定的基金管理人和投资者来讲，流动性管理或成为未来货币基金投资管理的关键因素。专家建议，投资者应当尽量选择大型基金公司以及运作历史较长、规模较大的货币市场基金。