融资方无力还款 陕国投自掏近6亿元兑付两项目

　　时隔不到一个月，信托产品再现“刚性兑付”事件。继四川信托后，陕国投A昨日再次发布公告称，由于借款人无力还款，该公司将以自有资金共5.98亿元受让该项目的信托受益权，完成对该项目“刚性兑付”。

　　分析人士指出，由于项目一旦不能兑付将对信托公司造成极大负面冲击，因此目前来看“刚性兑付”仍是信托行业普遍遵守的“潜规则”。陕国投以自有资金兜底这两个项目，虽然会短期影响公司现金流，但处理抵押物后或会“大赚一笔”。

　　陕国投垫付两期信托资金

　　陕西省国际信托投资股份有限公司(下称“陕国投”)昨日发布公告称，其去年向裕丰公司发行的两个信托项目，由于借款方无力还款，已“通过受让信托受益权配置信托计划方式，用自有资金分别受让了裕丰公司信托贷款一期和二期项目受益权。”也就是说，为保证投资者本息收益，陕国投“自掏腰包”垫付了两期信托资金共5.98亿元。

　　公开信息显示，陕国投于2012年4月11日和7月25日分别发行了“陕国投·裕丰公司贷款集合资金信托计划”(以下简称“一期项目”)和“陕国投·裕丰公司二期建设项目贷款集合资金信托计划”(以下简称“二期项目”)，两期分别募资7000万元和5亿元，合计募集5.7亿元，期限分别为12个月和24个月。

　　两笔信托所募集资金全额向河南省裕丰复合肥有限公司(下称“裕丰公司”)发放贷款，用于该公司一期和二期生产线的建设，借款人以其经营收入作为还款来源。据了解，裕丰公司是河南省南阳市最大的复合肥生产企业，主营业务为复混肥料(复合肥料)的生产、销售、设计。

　　今年4月11日，一期项目到期后，陕国投称“该信托计划所有受益人已取得本金及预期收益”，同时宣布提前终止还有一年多才到期的二期项目。

　　刚兑吞噬一年半利润

　　陕国投这两期信托募资计划上显示，两期信托均有房产及股权为该信托贷款本息提供抵押(质押)担保，抵(质)押率为40.9%。

　　陕国投指出，裕丰公司依合同约定按季支付了一、二期项目部分利息。但自2012年年底开始出现延期付息。因此，陕国投在宣布自掏腰包实现刚兑的同时，已采取抵押资产保全措施，“向西安市中院递交《强制执行申请书》，申请对被执行人依法强制执行，查封、扣押、冻结被执行人的相关财产”。

　　记者查阅陕国投近期业绩报告发现，该公司去年全年净利润为2.6亿元，今年上半年净利润1.86亿元，合计4.46亿元。也就是说，一笔刚兑已吞噬该公司这一年半以来的净利润。不过，上述信托公司负责人指出：“由于项目的抵押率控制得比较低，而且土地一直在升值，处理完后信托公司不仅能收回本息，可能还会大赚一笔。”

　　“刚兑”底线仍未打破

　　由于一旦一家公司有项目出现不能兑付的现象，将对整个公司声誉造成极大冲击，因此，即使是去年宣称不会对三峡全通项目“兜底”的中信信托，最后也通过第三方接盘实现了兑付。业内人士指出，像陕国投那样，先通过自有资金向投资者实现兑付，再通过处理抵押物的方式收回本息，是目前信托行业实行“刚兑”的一种常见手法。此外，常见的刚兑方式还有展期、找第三方接盘等。

　　某大型信托公司华南地区负责人对记者表示：“信托计划展期的话，信托公司需照常向投资者支付利息，一些信托合同里甚至有“罚息”的条文，不仅要承担更高成本，还会使公司信誉遭受损失。因此，信托公司有足够现金流的话，就可以自己先垫付。”

　　(记者 周宇宁)