招商银行配股方案获得四大国有股东支持

　　招商银行日前宣布，将以每10股获配1.74股为基准进行A股和H股的配股。其中，A股配股价为9.29元人民币，较上一A股收盘价折扣为14.8%。此次配股对招行的发展有举足轻重的意义。自金融危机以来，全球金融形势变幻莫测。为了维护金融体系的稳定性，降低未来系统性风险的爆发的可能性，《巴塞尔协议III》在2010年末应运而生，并对银行提出了更高的资本要求。同时，银监会也积极响应这一监管趋势，颁布了《商业银行资本管理办法(试行)》。截至2013年6月30日，招行核心一级资本充足率与总资本充足率分别为8.00%与10.72%，触及《办法》规定的8.5%及10.5%的监管红线，资本压力日益明显，因此此次融资恰逢其时。根据公告，招行本次融资总规模将不超过350亿元人民币，募集资金在扣除相关发行费用后全部用于补充资本金，提高资本充足率。据预测，融资完成后招行的资本充足率将增长超过1%。

　　在目前中国经济再平衡的大环境下，往日粗放式的资本投入、规模扩张的增长方式已经难以持续。招行顺应环境的变化，自2010年以来坚持实施“二次转型”，并提出以“两小”业务为中心的战略方针。通过该战略，招行希望在平衡业务发展增速和资本约束的前提下，优化资产负债结构，提高风险定价水平，大力发展中间业务，提高费用效能。并以此打造出中国最佳零售银行和优秀小型微型企业金融服务商。此次融资后，招商银行的资本实力将得到显著提升，进一步发展的资本瓶颈将有效缓解，“二次转型”及“两小”业务都将得到有力的支持。

　　招行坚持走集约型的发展路线，在此次配股融资后，招行的运营和资本效率将得到进一步的提高。招行稳步推进组织体制改革，加快实施流程再造和资源整合；对经营要素进行科学配置，财务管理精细化水平进一步提高。具体到成本控制方面，公司推动费用的项目化管理，强化费用预算约束，改进考核分配机制，集约采购需求，量化渠道建设模型，优化资源配置。受益于这些措施，招行的财务管理规范化与精细化水平持续提升并在业内领先，2012年的成本收入比为35.98%，稳步实现同比下降。招行的资本、运营和管理效率持续提升。

　　招行此次A+H配股发行兼顾了全体境内外股东的利益。所有股东均可自愿按股权比例申购股票，A股和H股配股价格经汇率调整后相同。申购股票的股东将不会被摊薄，并可充分享受招行融资后业务发展的巨大上行空间，实现良好的投资回报。另外，上市银行后续发行融资窗口此前关闭了一段时间。此次招行融资将有助于重启银行股后续发行市场窗口，为股东提供了高质量的投资选择，为市场带来信心，注入活力。

　　招行此次的A+H配股发行恰逢金融改革和利率市场化的宏观政策改革东风，公司着眼于重点发展其两小业务，进一步储备“弹药”，增强资本充足率，为其今后各核心业务的长期稳定发展和股本回报率的提高打下了坚实的基础。公司良好的业务前景也将为股东和市场带来丰厚的回报和深远的影响。

　　招行A＋H配股方案正式启动

　　8月22日，招商银行发布公告称正式启动其A股配股方案。此次配股发行按10股配1.74股的比例向全体A股股东和H股股东配售。A股可配股份数量3,073,906,773股，配股价格为人民币9.29/股。配股募集资金将全部用于补充招行的资本金，提高资本充足率。

　　本次配股A股配股全部采取网上定价发行方式，配股代码“700036”，配股简称“招行配股”。根据发行安排，招行计划将会在8月26日举行A股网上路演。8月27日为股权登记日，8月28日至9月3日为配股缴款起止日，9月5日刊登发行结果公告。

　　招行表示A股没有包销机制，认购要达到70%才能算配股成功，也才会相应启动H股配股程序，H股存在包销机制，在A股完成后应该会很快完成。

　　对于目前银行业估值水平正接近历史新低，此次配股定价是综合考虑了招行近期股价、市盈率、市净率以及发行前最近一期经审计的每股净资产值等确定的。若全体股东均按原持股比例参与认购，在融资额既定的情况下，则配股价格高低对股东的利益无差异性影响。如果股东不参与本次配股认购，其持有的招行股权比例将被摊薄。同时，由于配股价与招行股票的交易价格存在一定折让，配股除权将导致放弃配股的股东持有的招行股票市值缩水。

　　给予现有股东公平的认购机会，避免摊薄现有权益

　　招商银行此次以配股方式进行再融资，一方面可以有效兼顾到境内及境外现有股东的利益，在最小程度上避免对现有股东利益的摊薄；另一方面也给予大、小股东相同的选择认购机会，使招商银行的全体股东利益保持一致。而且，配股价格相对市价而言可能有一定折让，也体现出招商银行对现有股东的优惠及补偿。让现有股东以相对较低的成本投资招商银行，并且分享招商银行未来的现金股利分红和价值提升。

　　和其他股权融资手段(如定向增发)相比，配股首先在老股东之中进行，以保证参与配售的老股东对公司的持股股权不变。而这实际上为所有老股东提供了一次追加投资的选择机会。其次，目前招行股价处于历史地位，市净率已经跌至近一倍，而配股价格基于当前股价仍有一定的折扣。截至8月22日收盘，招商银行A股收盘价10.91元，H股收盘价14.18港币。按照当前汇率计算，配股价格较A股及H股的折扣分别为14.8%和17.6%。在当前银行股处于历史低位，基于招行良好的信誉度和成长前景，这样一个折扣更使配股价格充满吸引力。

　　配股方案高票通过已获得四大国有股东支持

　　此次配股方案获得了股东的鼎力支持，临时股东大会及A股和H股类别股东会的参会股东以超过99.5%的赞成票通过了“A+H”配股议案。如此高票通过主要归因于股东对于招行突出的投资价值的和配股方案本身对广大股东利益的兼顾。

　　目前招商银行的已获得国有四大股东的支持：招商局集团、中远、中海、中交建四家国有股东合计持有招行A股总股本的40%左右。在2010年招行上一轮的配股中，四大国有股东也早早承诺了会全额认购，最终有效认购股数占可配售A股股份总数比例的98.6%, 而H股更是获得了326.18%的超额认购率。而从历史上看，银行业的配股一向获得股东的大力支持，交行和工行的A股认购率也分别达到了97.8%和99.72%。

　　提高资本充足率，助力招行“二次转型”，持续提升股东利益

　　招行本次的配股融资规模不超过350亿元人民币，募集资金在扣除相关发行费用后全部用于补充资本金，提高资本充足率。招行通过资本市场融资从而满足新的监管要求，完全符合市场预期。完成资本补充后，招行的股价表现将消除面临再融资压力这一重大不确定因素。在持续坚持资本集约化经营策略、保持适当风险资产增速和相对稳定的现金分红比例情况下，通过内生资本积累，在监管政策保持不变的情况下，将使招行在未来的三到五年内，不会再面临资本充足率的压力。

　　对于稳健经营和继续加快推进“二次转型”战略，此次再融资方案成功意义重大。“二次转型”战略，致力于改变过去依靠规模增长、资本投入的经营模式，实现内涵集约化经营，实施效果显著，使其在竞争日趋激烈的中国银行业中率先占据先机。市场在中报后普遍看好招行净利息收益率提升的优势、非利息收入业务发展的持续性及稳定良好的资产质量，并认为其具有长期投资价值。

　　此次配股融资后，可以有效解决招行进一步发展的资本瓶颈，为招行的“二次转型”战略的深入推进和成功实施提供坚实基础和有力保障，使股东能继续分享招行的成长收益，获取更为丰厚的投资回报，为股东创造更高的价值。