人民币可兑换或“试水” 上海自贸区或首推

　　人民币在资本项目下实现可兑换这一改革或将在海自贸区有所推进， 分析人士认为，在自贸区内允许人民币资本项目可兑换，体现出这一领域改革“先行先试”大思路，对于经济结构转型以及金融系统整体改革的推进，意义重大。

　　确定先行先试思路

　　人民币资本项目可兑换一直是金融体制改革中备受关注的内容。此前我国已于1996年实现了人民币经常项目的可自由兑换，之后监管层通过不断深化资本项目外汇管理改革、进一步扩大QFII、QDII和RQFII额度、择机推出国际版、扩大居民个人用汇自主权等举措，有序地推进人民币资本项目可兑换相关工作。

　　随着中国经济金融对外开放程度的日益加深，资本管制的有效性下降，进一步推进资本项目可兑换已成为共识。由于实现人民币资本项目可兑换可充分发挥市场在资源配置中的基础性作用、可全面提高开放型经济水平，可以助推人民币的国际化，因此进一步推进人民币资本项目的可兑换，已成为我国金融领域可预见到的重要改革，成为打造中国经济升级版的必然指向。

　　不过，关于究竟以何种次序推进这一重要改革，则是业内一直以来争论的焦点话题。以社科院世经所为代表的一方观点认为，在推进人民币资本项目可兑换之前，应秉承先内后外思路，做好利率、汇率市场化改革等相关基础性工作。该观点认为，在我国利率与汇率形成机制尚未充分市场化之前，资本账户的开放可能会带来频繁、大规模的跨境套利活动，会加剧金融风险的累积，并造成国民福利的损失。

　　但另一方观点认为，当前人民币资本项目可兑换正面临难得的时间窗口，可采取先行先试方式予以破题。

　　央行调查统计司司长盛松成表示，中国的利率、汇率、资本账户开放并没有固定的先后顺序，三者是协调推进、相互促进的关系。先内后外理想化的设计不适合中国国情。

　　秉承渐进审慎原则

　　毫无疑问，在人民币资本项目下可兑换的前景背后，隐藏着诸多风险。对此专家指出，应在先行先试的思路下，保持渐进审慎的原则。

　　“在人民币资本项目下不可兑换的条件下，资本外流会受到众多限制，资本大规模迅速流出很难成为现实，而人民币资本项目下实现可兑换后情况会正好相反：一旦资本大规模撤出我国，必然带来人民币资产价格的下跌，股市、债市、汇市和房市都将承受巨大下跌压力。”交通银行首席经济学家连平说。

　　业内人士认为，人民币资本账户可兑换虽然是在28万平方公里的自贸区内“先行先试”，但也会秉承一定次序。对于资本账户各子项目的开放次序，一般原则是“先流入后流出、先长期后短期、先直接后间接、先机构后个人”。