风险情绪逐步走高 风险货币或现冲高回落

　　本周初，外汇市场风险情绪逐步走高，除了上周末差于预期的非农数据降低了美联储退出宽松政策预期之外，叙利亚问题的缓和也为市场提振了信心，美元指数随即跌至82下方。不过，目前很难判断这种风险情绪的持续性，毕竟推动因素具有不确定性。

　　显然，9月美联储会议是否决定退出宽松政策，并不是由单一的8月非农就业数据决定的。美联储会通盘考虑今年以来美国经济复苏的状况以及未来的走向，当然就业市场仍是关注的焦点。目前来看，美国经济持续改善，就业市场复苏动力依旧，美联储退出宽松的概率继续增大。首先，非农就业今年以来每月新增数据平均达到18万人，在美联储接受范围内；其次，就业参与率下行与美国“婴儿潮”密切相关，并非完全反映就业市场疲弱；最后，其他辅助性就业数据表现良好，诸如初请失业金人数、ADP就业以及工作时间等。

　　对于叙利亚局势问题，消息面依旧纷乱，但是暂时出现转机，叙利亚与俄罗斯均想避免军事打击。白宫及俄罗斯呼吁叙利亚政府向国际组织上缴所有化学武器，而叙利亚政府也表示欢迎俄罗斯提出的将化学武器移至国际控制下的提议。美国总统奥巴马11日表示不愿意美国更大的涉入叙利亚问题，并要求国会暂停对军事行动投票来寻求外交方案。目前美国更倾向外交措施而非军事打击，将通过外交手段要求叙利亚政府放弃使用化学武器，但这要取决于叙利亚政府实施俄罗斯方案的诚意以及美国对俄罗斯提议的信任程度。

　　此外，市场似乎忽略了意大利政局持续已久的潜在风险。意大利参议院中负责豁免权的委员会已经开始讨论是否将贝卢斯科尼从参议院除名的问题，预计这一程序将耗费数日时间。由于逃税问题，贝卢斯科尼曾于今年8月被判4年监禁，虽然最终贝卢斯科尼只需在家服刑1年，但是相关法律规定他必须离开参议院。不过，贝卢斯科尼不愿意失去参议院的位置，且如果他被赶出议会，贝氏党派将采取辞职逼宫，刚组成不到1年的联合政府有可能倒台。一旦联合政府再次陷入到分崩离析的危机中，意大利债券市场又将遭受新一轮抛售，融资成本将明显抬升。

　　中期来看，当下支撑外汇市场风险情绪攀升的因素并不稳定，构不成对风险货币的中期支撑。显然，投资者对于这些因素的看法具有一定的片面性。一方面，美联储9月退出宽松政策并非概率大减；另一方面，叙利亚局势仍存变数；此外，欧洲债务危机不应该被忽视。所以，一旦这些因素发酵，风险货币就将再次出现冲高回落走势，特别是在风险货币都逐渐处于反弹技术性高位之时。中信银行金融市场部 胡明