利空因素暂“退潮” 亚洲新兴市场资金外逃势头趋缓

　　尽管9月23日多数亚太股市出现回调，但随着中东紧张局势趋于缓和，更为重要的是美联储上周出人意料地维持量化规模不变，极大程度地缓解了新兴市场面临的资本大规模外逃压力。5月以来持续下跌的印尼、马来西亚、印度等国股市、汇市近期出现了明显反弹，各主要股指9月以来累计涨幅超过10%。

　　但市场人士同时指出，尽管今年最后一个季度，东南亚、南亚国家资金外流趋缓、甚至出现“逆转”的概率有所增大，但鉴于部分国家宏观经济调整以及经常项目缺口很难在短期出现根本改观，后市风险同样不可小觑。

　　资金外流压力锐减

　　美联储上周意外宣布维持资产购买规模不变后，自5月以来不断出现资金“外逃”的亚洲新兴市场压力减小。实际上，这种趋势在9月上旬就已现端倪，美国新兴市场基金投资研究公司(EPFR)近两周的统计数据显示，前期大规模“失血”的印尼、印度、马来西亚等国股票基金和债券基金近期均成功实现净“吸金”。

　　巴克莱全球市场部门总经理达斯古普塔表示，美联储的决策“大大出人意外”，对亚洲国家金融市场是一个“非常有利的决定”。德意志银行分析师泰米尔·拜格也指出，对亚洲新兴国家而言，美联储推迟收紧货币政策意味着为它们带来“喘息”之机，特别是对印度和印尼这样的高赤字国家而言。市场对于全球市场仍然存在充裕且低廉流动性的预期，可能会令这些国家的融资变得容易。

　　出现好转迹象的还有泰国和马来西亚。泰国债券市场协会数据显示，仅9月20日，流入泰国债券市场的国际资本高达371亿泰铢(约合12亿美元)，当日的资金流入规模为2010年3月以来新高。

　　汇丰集团最新研究报告指出，美联储的决议将有助提振投资者对亚洲市场的情绪，泰国的债券和马来西亚股市都将是“关键的受益者”。该行分析师安德烈·西尔瓦举例指出，泰国市场仍值得加仓投资，“泰国央行是亚洲唯一一家有理由货币宽松的央行，因为其通胀水平已经降至四年来的最低水平”。

　　后市风险仍未消散

　　分析人士指出，随着外部担忧有所减弱，今年最后一个季度影响亚太区金融市场的可能更多将是各国国内经济基本面的表现，包括通胀、GDP等数据将起决定性作用。鉴于亚洲部分国家仍需大规模的宏观经济调整，经常项目的显著缺口也很难迅速填补，潜在的风险值得投资者警惕。

　　新加坡星展银行经济学家拉蒂卡指出，除美联储没有收紧货币政策外，中东局势担忧情绪的缓解也为亚太股市上涨提供了支撑。随着外部担忧逐渐消除，该地区的政策重心将回到通胀等国内问题上来。路透社的评论指出，在货币贬值压力缓解的同时，可能也释放出危机最坏状况已过的信号。

　　瑞信集团驻新加坡分析师万德斯福德表示，美联储暂时不动，不代表永远不动。目前新兴市场只是迎来了近2-3个月的一个缓冲。很多国家的股市和货币只是扳回一个月的跌幅，还不能说是强势或稳定，通胀以及经济的脆弱性并没有根本改观。

　　野村证券分析师索诺·瓦玛指出，美联储决定维持购债规模不变，引发了油价和金价的大涨，而它们是部分东南亚、南亚国家重要的进口商品。这意味着这些国家的经常账赤字将再度承压，同时燃料价格上升将加剧通胀水平和补贴费用，可能会引发财政赤字。此外，就目前来看，各国政府和央行推出的一系列救市措施效果仍有待观察。

　　高盛集团最新公布的报告指出，尽管过去两周中美国利率的大幅下滑为正在承压的新兴市场提供了一定的利好，但这不会终止外界对近几个月面临资本外流压力的新兴市场的担忧。亚洲部分国家仍需大规模的宏观经济调整，尤其是印度和印尼。在资金流入受限且充满不确定性的环境中，经常项目的显著缺口仍需要填补。这可能继续对这些国家的货币构成下行压力。为了缓冲这些下行压力和风险，部分新兴国家政府已开始通过不同程度的财政整合、货币政策紧缩、结构性改革等措施来降低经常项目赤字并吸引资本流入，很多重要的措施目前仍未启动。□本报记者 张枕河