金融IC卡及移动支付未来高增长可期

　　今年金融IC卡发卡量持续超预期。长江证券认为，金融IC卡发卡量在未来2年仍将实现50%左右的复合高速增长。而银行体系加快基于金融IC卡载体的支付应用发展、腾讯推出微信支付功能，会倒逼电信运营商加快基于手机的移动支付应用环境的搭建，最终加快产业发展。

　　金融IC卡量超预期

　　今年金融IC卡发卡量持续超预期。央行发布数据称，截至8月底全国累计发行金融IC卡3.4亿张，其中2013年1-8月全国发行约2.1亿张金融IC卡(包含社保金融卡)。同时，央行表示，自2013年7月在5个城市启动电子现金跨行圈存试点后，这项基于金融IC卡借记、贷记应用实现的小额支付功能将于9月25日起将在全国推广。

　　事实上，2013年一季度以来，主要金融IC卡厂商的出货量均出现翻倍增长，且各厂商均处于订单极度充足、产能满产状况。我们判断，随着后续主要厂商产能的扩张及释放，2013年金融IC卡总体发卡量有望持续超预期。根据我们的测算，即使考虑到金融IC卡价格呈年均15%左右降幅，未来2年中国金融IC卡市场仍将实现50%左右的复合增长。

　　电子现金跨行圈存推广，加速金融IC卡及其应用推广：我们认为，电子现金跨行圈存在全国范围的推广，必将激化银行市场存款市场竞争。因此，作为电子现金圈存的物理实现载体，各银行会明显加快金融IC卡的发卡进度。另一方面，电子现金圈存实质上是银行体系借助金融IC卡实现移动支付功能的手段，因此，后续基于金融IC卡的移动支付会得到大力发展，从而繁荣基于金融IC卡的各类应用，并最终促进整个移动支付产业的发展。我们认为，后续基于金融IC卡的应用大规模发展，利好具备强大行业应用软件开发及整合的厂商。

　　移动支付加速发展

　　而银行体系加快基于金融IC卡载体的支付应用发展、腾讯推出微信支付功能，会倒逼电信运营商加快基于手机的移动支付应用环境的搭建，最终加快产业发展。事实上，中国移动大幅度调高其2014年移动支付NFC-SIM卡采购目标、中电信及中联通加快其移动支付商用进程，均表明电信运营商已明显加快其移动支付发展步伐。

　　继中国移动和中国电信后，中国联通也明确了加速移动支付业务发展的态度。9月24日，中国联通总经理陆益民表示，中国联通将全力推动手机支付的发展，近日将在集团层面发布新的手机钱包产品，目前已与国内主要商业银行达成合作，今年底前将在全国正式商用推广。其表示，未来中国联通所有2000元以上的集采手机均将具备NFC功能。

　　至此中国三大电信运营商已全面启动移动支付商用进程。随着移动支付业务受到三大电信运营商层面的持续强力推动，中国未来移动支付产业继续呈加速发展态势。

　　经过多年的探索与僵持，中国大规模推广移动支付业务的客观条件已经成熟。具体而言：1、中国移动互联网经济近年发展迅猛，手机消费习惯已经基本养成，用户基于手机的近场支付需求强烈；2、技术标准之争以中国移动的妥协而结束，明确基于13.56Mhz的方案将扫清产业链上下游硬件厂商的疑虑，从而推动终端以及受理环境的改善；3、运营商和金融机构两大阵营已经逐渐放弃各自主导移动支付产业链的做法，转而发挥各自在用户以及商家拓展上的优势进行合作，并形成了较为清晰的利益分成方案。

　　NFC SIM卡厂商将是移动支付产业发展的最优先受益者：对于电信运营商而言，其基于 NFC-SWP方案开展移动支付业务，需要展开以下两个方面的硬件条件准备：1、定制支持NFC技术的手机终端；2、采购带安全模块(SE模块)的NFC-SIM卡或NFC全卡，以适应不同用户使用。因此，NFC-SIM卡的供应商，将是电信运营商加速推进移动支付发展的最优先受益者。

　　鉴于金融IC卡及移动支付行业持续超预期发展，我们重申天喻信息和恒宝股份的“推荐”评级。同时，建议投资者关注同方国芯、国民技术、东信和平的投资机会。

　　□长江证券 陈志坚 胡路 郑邦强