供给充裕压制棕榈油反弹

　　在油脂产量增加、下游消费低迷的打压下，国内豆油、棕榈油价格持续下滑到2009年的历史低位。国内油脂供应端继续保持刚性增长，在天气条件正常情况下南美大豆新年度产量预期增长，而油脂的食用需求维持低迷，棕榈油价格反弹动力不足。

　　首先，棕榈油产量依然处于增长态势。2013/2014年度全球棕榈油产量和库存继续大幅增加，全球棕榈油产量达到5809万吨，增长幅度达到5%，其中增加部分主要来自于印度尼西亚。全球最大的棕榈油生产国是印度尼西亚和马来西亚，这两国的产量占全球量的80%以上，印度尼西亚产量持续攀升。

　　一般来说，7、8月份马来西亚棕榈油产量进入产量和库存大幅增加周期，10月份开始马来西亚棕榈油产量开始回落、库存开始下滑，价格在10月后也比其他油脂强势，但在整体豆类油脂供应压力下，棕榈油的反弹动力受到压制。

　　其次，我国棕榈油进口价格倒挂未使进口量减少。最近几年我国棕榈油进口价格倒挂严重，港口库存是国内供需的主要影响因素，我国国内棕榈油港口库存量在100万吨以上，接近2到3个月的国内消费量，库存需要较长时间消化，我国棕榈油供应相对宽裕。国内豆油国储储备估计有200万吨，菜油国储库存达到500万吨，整体油脂的库存压力依然高企。

　　我国棕榈油进口价格与我国现货价格最近几年一直处于倒挂状态，进口成本高，国内现货价格低，由于信用证融资，倒挂300-400元已经成为常态。按照现货进口成本，目前棕榈油倒挂700元左右，按照远期1月进口成本，相对期货价格倒挂500元，在进口持续倒挂情况下，我国棕榈油进口贸易量没有回落，8月份进口量为43万吨，中长期棕榈油进口行业处于淘汰整合阶段。

　　全球棕榈油产量保持稳步增长，印度尼西亚棕榈树种植面积持续扩张，棕榈油供应维持宽裕，对棕榈油价格形成压制。我国豆油、棕榈油进口量同比变化不大，国内油脂库存高企、消费低迷，而且国储拥有丰富的油脂储备，国内油脂库存需要较长时间消化，棕榈油价格上涨存在阻力，逢反弹抛空仍然是最佳策略。□鲍红波